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橡胶中性偏谨慎思路总结（2023/04/07）

核心内容

2023年4月，橡胶市场整体呈现中性偏谨慎的态势。橡胶价格在春节后跟随市场普遍下跌，跌幅超出预期，主要受宏观和基本面因素影响。整体来看，橡胶价格偏低，但基本面偏弱，导致上涨空间有限，下跌风险依然存在。

主要观点

• 价格表现：橡胶价格下跌，跌幅超出预期，全乳升水如期回落，反映市场对供需的悲观预期。
• 需求情况：国内轮胎厂开工率维持在68.85%（+3.42%），显示需求相对平稳。但海外需求偏弱，国内需求有转好预期，国外需求有转差预期。
• 供应情况：海内外橡胶供应预期平稳，无明显异常波动。
• 库存情况：交易所+青岛库存为107.45万吨（+1.3%），库存变化不大，显示市场供需关系未出现显著失衡。
• 季节性因素：橡胶在上半年通常偏弱，历史数据显示其在2018、2019、2020年均出现较早下跌，且2022年胶价长期低于产业链预期。
• 宏观影响：宏观风险事件较多，橡胶价格跟随宏观波动，整体偏谨慎。

关键信息

• 需求：国内商用车销量逐步恢复，对配套轮胎需求有所支撑；但出口轮胎景气度高，后期预期略有下降。
• 库存：青岛橡胶库存持续增加，但整体变化不大，未对价格产生显著压力。
• 比价关系：沪胶与20号胶的升水保持基本正常，与原油、铜等商品的比价关系也无特殊关注值。
• 产业链数据：2023年2月，橡胶产量850.9千吨，同比增加3.25%，但环比下降25.20%。泰国、印尼、马来西亚、越南等主产国产量变化不大，中国产量数据未更新。
• 出口情况：2023年2月，橡胶出口809.5千吨，同比增加4.17%，但环比下降7.10%。部分国家如越南、印尼出口环比下降明显。
• 消费情况：2023年2月，橡胶消费量814.7千吨，同比增加10.80%，环比增加23.48%，显示国内需求有所回升。

交易策略建议

• 总体策略：建议保持中性偏谨慎态度，关注市场反弹机会。
• 具体操作：推荐等待反弹后买入天然橡胶（NR），抛售上海橡胶（RU），以捕捉超跌反弹行情。
• 风险提示：若价格上涨较多，需更加谨慎，因基本面仍偏弱。

市场展望

• 需求恢复：国内需求有望逐步恢复，但海外需求疲软。
• 价格波动：橡胶价格在宏观和基本面的双重影响下，预计在12000-13800元/吨区间震荡。
• 关注点：需密切关注实际需求恢复情况及宏观风险事件，避免过度乐观或悲观。

附注

• 数据来源：部分数据来自卓创和WIND，存在轻微差异，但趋势一致。
• 信息获取：可通过关注五矿期货微服务公众号获取每日最新观点和数据更新。

总结：橡胶市场在2023年4月整体偏弱，价格下跌超预期，基本面偏弱，供需关系平稳。建议投资者保持中性偏谨慎态度，关注反弹机会，同时警惕宏观风险。国内需求逐步恢复，但海外需求疲软，橡胶价格预计在12000-13800元/吨区间震荡。