20230325-五矿期货-橡胶周报_橡胶中性偏谨慎思路_45页_1mb

橡胶周报2023/03/25 总结

核心内容

2023年3月，橡胶市场呈现中性偏谨慎的态势。市场整体表现疲软，与宏观和基本面的双重压力有关，尤其是在春节后，橡胶价格下跌幅度超过预期，全乳升水回落，显示基本面偏弱。从季节性角度看，橡胶在上半年通常表现疲软，这一趋势在2023年也有所体现。

主要观点

• 需求端：国内轮胎厂开工率维持在68.59%左右，略有下降，但整体趋势平稳。山东轮胎厂开工率预期为中性。同时，商用车销量缓慢回升，对配套轮胎需求有所支撑，但出口轮胎需求预期略有下降，显示国外市场疲软。
• 供应端：国内外橡胶供应预期平稳，未出现明显异常。泰国、印尼、马来等主产国的产量和出口数据整体正常，但中国橡胶产量数据未更新。
• 库存情况：青岛橡胶库存合计为104.57万吨，库存水平变化不大，显示市场供需平衡。
• 价格评估：橡胶价格整体不高，但基本面偏弱，导致价格波动受限。RU点位参考在12000-13800元/吨之间，NR点位参考在9200-11000元/吨之间。
• 宏观影响：宏观风险事件较多，导致橡胶价格波动较大，但整体趋势偏弱。橡胶价格对宏观环境较为敏感，建议投资者关注宏观政策变化。
• 季节性影响：橡胶价格在3月的季节性波动较为明显，预计未来一段时间价格将维持震荡态势。

关键信息

• 需求方面：国内需求相对平稳，但国外需求疲软，导致整体需求偏弱。商用车销量缓慢回升，对配套轮胎需求有所支撑，但出口轮胎需求预期略有下降。
• 供应方面：国内外橡胶供应预期平稳，未出现明显异常。泰国、印尼、马来等主产国的产量和出口数据整体正常，但中国橡胶产量数据未更新。
• 库存方面：青岛橡胶库存合计为104.57万吨，库存水平变化不大，显示市场供需平衡。
• 价格方面：橡胶价格整体不高，但基本面偏弱，导致价格波动受限。RU点位参考在12000-13800元/吨之间，NR点位参考在9200-11000元/吨之间。
• 宏观影响：宏观风险事件较多，导致橡胶价格波动较大，但整体趋势偏弱。橡胶价格对宏观环境较为敏感，建议投资者关注宏观政策变化。
• 季节性影响：橡胶价格在3月的季节性波动较为明显，预计未来一段时间价格将维持震荡态势。

交易策略建议

• 无明确策略：当前市场缺乏明确的交易策略，建议投资者保持谨慎。
• 推荐思路：如果橡胶价格反弹较多，建议偏谨慎。推荐等待反弹，买NR抛RU的思路。

全乳胶评估

• 基本面：供需基本平衡，但需求预期偏弱，库存变化不大。
• 估值：基差为-1125元/吨，胶农毛利润率测算为-10%。
• 驱动因素：供应平稳，需求预期偏弱，库存变化不大。

20号胶评估

• 基本面：供需基本平衡，但需求预期偏弱，库存变化不大。
• 估值：基差为-192元/吨，胶农毛利润率测算为6%。
• 驱动因素：供应平稳，需求预期偏弱，库存变化不大。

橡胶主力季节性

• 季节性规律：橡胶在上半年通常表现疲软，这一趋势在2023年也有所体现。
• 沪胶/日胶比值：基本正常，无特殊值和关注值。

沪胶/原油季节性

• 季节性规律：胶和原油的比价自2020年Q4后趋于下行，显示橡胶对原油的依赖性增强。

沪胶/SICOM标胶

• 季节性规律：基本正常，无特殊值和关注值。

胶/铜和胶/原油

• 季节性规律：基本正常，无特殊值和关注值。

供给侧改革

• 季节性规律：黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期。

橡胶和股指

• 季节性规律：无特殊值和关注值。

中游轮胎厂开工率

• 季节性规律：无特殊值和关注值。

商用车销量-对应国内需求

• 季节性规律：货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求。

货车胎出口-国外需求

• 季节性规律：出口胎景气度高，后期预期小降，显示国外需求疲软。

橡胶进口

• 季节性规律：橡胶进口数据更新不及时，进口可分析性下降。

橡胶产业链图示

• 产业链图示：显示橡胶产业链各环节的供需关系和价格走势。

橡胶割胶季节性

• 季节性规律：割胶季节性对橡胶价格有一定影响，但未出现明显异常。

沪胶指数涨跌季节性

• 季节性规律：沪胶指数在3月的涨跌幅度较大，显示市场波动性增强。

青岛橡胶库存

• 库存数据：青岛橡胶库存合计为104.57万吨，库存水平变化不大。

供需平衡表

• 供需平衡：供需基本平衡，未出现明显异常。

橡胶产量

• 产量数据：2023年1月橡胶产量为1131.8千吨，同比增加3.08%，环比下降5.99%。

泰国产量

• 产量数据：2023年1月泰国产量为539.7千吨，同比增加3.11%，环比增加12.06%。

印尼产量

• 产量数据：2023年1月印尼产量为262.8千吨，同比增加0.11%，环比增加2.10%。

橡胶出口

• 出口数据：2023年1月橡胶出口为950.3千吨，同比增加2.91%，环比下降8.88%。

橡胶消费

• 消费数据：2023年1月橡胶消费为652.5千吨，同比减少25.40%，环比减少26.88%。

中国橡胶产量

• 产量数据：中国橡胶产量数据未更新。

中国橡胶出口

• 出口数据：中国橡胶出口数据未更新。

中国橡胶消费

• 消费数据：中国橡胶消费为332千吨，同比减少35.33%，环比减少33.33%。

总结

综上所述，2023年3月橡胶市场整体呈现中性偏谨慎的态势，价格下跌幅度超预期，基本面偏弱，宏观风险事件较多。建议投资者保持谨慎，关注宏观政策变化和市场需求变化。