20240805-招银国际-小米集团-W-01810.HK-2Q24E_preview__expect_resilient_core_earnings_with_better_EV_profitability__Reiterate_BUY_8页_1mb

花旗国际研究报告：小米（Xiaomi, 1810 HK）2024年第二季度（2Q24E）业绩预测与分析。预计收入892亿元人民币（+30% YoY），调整后净利润51亿元人民币（高于共识），核心驱动因素为强劲智能手机销售（出货量169亿单位，增长率16% YoY）、AIoT业务海外扩张和电动汽车销售改善。重申BUY评级，新目标价24.29港元（较当前价上涨51%），隐含25.5倍2024年预期市盈率。分析师认为市场对智能手机毛利率和AIoT放缓的担忧过度，预期小米核心 earnings 劲，EV业务盈利能力提升。

业务分析：智能手机板块出货量增长27%，但毛利率下降至12.2%；AIoT和互联网服务板块收入增长强劲，利润率稳定；电动汽车出货量2.6万辆，ASP提升。未来展望：积极因素包括全球市场份额增加和新产品推出，挑战来自材料成本上升。财务数据覆盖2024-2026E年收入、利润、估值等，估值基于SOTP模型，关注点在EV业务增长。