20260420-开源证券-纳科诺尔-920522.BJ-_开源北交所_纳科诺尔_新签订单_8.77_亿元对冲短期业绩承压_关联交易大增打开干法电极成长空间_9_4页_919kb

纳科诺尔公司总结

核心内容概述

纳科诺尔（920522.BJ）作为一家专注于新能源电池设备制造的企业，2025年全年实现总营业收入9.78亿元，同比减少7.14%；归母净利润为0.66亿元，同比减少59.27%。尽管短期业绩承压，但公司通过新签订单和业务拓展，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。公司维持“增持”评级，认为其未来三年业绩有望稳步提升。

主要观点

• 短期业绩承压：2025年营业收入和归母净利润同比大幅下降，主要受行业产能短期供求错配、电池设备需求及验收节奏放缓等因素影响。
• 新签订单强劲：2025年至今新签订单达8.77亿元，显示出公司在市场中的竞争力和客户认可度。
• 关联交易增长：2026年与子公司清研纳科的销售设备及技术服务预计达5000万元，较2025年的580万元显著增长，表明公司在产业链协同方面取得进展。
• 干法电极与固态电池拓展：公司持续在干法电极和固态电池领域进行技术拓展，为未来增长提供新动力。
• 行业前景广阔：全球储能电池出货量同比增长79%，动力电池使用量同比增长31.7%，行业整体保持高速增长态势。
• 财务预测乐观：预计2026-2028年归母净利润分别为1.18亿元、1.85亿元、2.11亿元，对应EPS分别为0.75元、1.18元、1.35元，当前股价对应PE分别为66.2倍、42.2倍、36.9倍，显示估值逐步回归合理区间。

关键信息

营收与利润趋势

毛利率与净利率

财务指标变化

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 公司产品较为单一

估值与财务健康

市场与行业背景

• 2025年全球新能源车销量达2,147.0万辆，同比增长21.5%。
• 全球动力电池使用量达1,187GWh，同比增长31.7%。
• 全球储能电池出货量达550GWh，同比增长79%，受益于清洁能源转型、电力系统灵活性需求提升、储能技术进步及系统成本下降等因素。

总结

纳科诺尔在2025年面临行业短期承压，但通过新签订单和业务拓展，公司显示出良好的市场前景。在干法电极和固态电池领域持续发力，有望推动业绩增长。公司未来三年盈利预测乐观，估值逐步回归合理区间，维持“增持”评级。然而，需关注行业竞争加剧、下游需求不及预期及产品单一等潜在风险。