20260415-开源证券-纳科诺尔-920522.BJ-北交所信息更新_新签订单8.77亿元对冲短期业绩承压_关联交易大增打开干法电极成长空间_4页_724kb

纳科诺尔（920522.BJ）总结

核心内容

纳科诺尔（920522.BJ）是一家专注于新能源电池设备制造的企业，其业务涵盖智能辊压设备、干法电极设备及固态电池相关技术。2026年4月16日，北交所研究团队维持其“增持”投资评级，认为公司具备长期成长潜力，特别是在干法电极和固态电池领域。

财务表现与盈利预测

2025年财务数据

• 营业收入：9.78亿元，同比下降7.14%
• 归母净利润：0.66亿元，同比下降59.27%
• 毛利率：19.3%，同比下降6.07个百分点
• 净利率：6.7%，同比下降15.4个百分点
• ROE：6.1%，同比下降15.5个百分点
• EPS（摊薄）：0.42元

盈利预测（2026-2028年）

• 2026年：归母净利润1.18亿元，EPS 0.75元，对应PE 66.2倍
• 2027年：归母净利润1.85亿元，EPS 1.18元，对应PE 42.2倍
• 2028年：归母净利润2.11亿元，EPS 1.35元，对应PE 36.9倍

财务指标趋势

• 营业收入：2026年预计增长19.8%，2027年增长21.8%，2028年增长8.9%
• 归母净利润：2026年预计增长78.6%，2027年增长56.9%，2028年增长14.2%
• 毛利率：预计2026年提升至22.2%，2027年提升至23.7%，2028年维持23.7%
• 净利率：预计2026年提升至10.0%，2027年提升至12.9%，2028年提升至13.6%
• ROE：预计2026年提升至9.9%，2027年提升至13.6%，2028年提升至13.7%

市场表现与估值

• 当前股价：49.55元
• 一年最高最低：82.96元 / 38.04元
• 总市值：77.67亿元
• 流通市值：64.42亿元
• 总股本：1.57亿股
• 流通股本：1.30亿股
• 近3个月换手率：158.42%

估值指标

• P/E（倍）：48.2（2024A） / 118.3（2025A） / 66.2（2026E） / 42.2（2027E） / 36.9（2028E）
• P/B（倍）：7.5（2024A） / 7.2（2025A） / 6.5（2026E） / 5.8（2027E） / 5.1（2028E）
• EV/EBITDA：38.7（2024A） / 91.7（2025A） / 53.4（2026E） / 33.4（2027E） / 28.8（2028E）

新签订单与市场拓展

• 2025年至今新签订单：8.77亿元，显示公司订单充足，有助于对冲短期业绩承压
• 2026年与清研纳科关联交易：预计销售设备及技术服务金额达5000万元，相比2025年的580万元显著增长
• 设备交付情况：2026年3月公告辊压分切一体机3.41亿元，2025年12月公告3.01亿元，2025年2月公告2.35亿元，显示公司持续获得大额订单

行业背景与市场前景

• 全球新能源车销量：2025年达2,147.0万辆，同比增长21.5%
• 全球动力电池使用量：2025年达1,187GWh，同比增长31.7%
• 全球储能电池出货量：2025年达550GWh，同比增长79%，主要受清洁能源转型、电力系统灵活性需求提升、储能技术进步及系统成本下降等因素推动
• 国内新能源汽车产销量：2025年分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧
• 下游需求不及预期：若新能源汽车或储能市场增长不及预期，将影响公司业绩
• 产品单一风险：公司产品结构相对单一，可能面临技术或市场变化带来的挑战

分析师声明

本报告由开源证券研究所发布，分析师诸海滨、余中天出具，具有证券投资咨询执业资格。报告基于合理假设，估值模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资决策应结合个人情况，报告仅供参考，不构成私人咨询建议。

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