20260115-华源证券-纳科诺尔-920522.BJ-清研纳科干法电极设备已成功交付太空电源相关院所_固态电池实验室赋能技术创新_4页_279kb

纳科诺尔（920522.BJ）公司点评报告总结

核心内容

本报告为北交所上市公司纳科诺尔（920522.BJ）的投资点评，主要聚焦于公司在固态电池设备研发与市场拓展方面的进展，以及未来盈利预测与估值分析。投资评级为“增持（维持）”，表明分析师对公司的长期发展持积极态度。

主要观点

技术与产品进展

• 干法电极设备：公司作为干法电极智能装备的引领者，已成功推出性能达国际领先水平的设备，并为国内外几十家电池与整车企业提供服务，涵盖动力电池、固态电池、储能及一次电池等多个领域。
• 航空电池应用：干法电极设备已成功交付给太空电源相关院所，标志着公司在高端电池设备领域的突破。
• 锂带压延设备：已进入量产交付阶段，用于锂金属负极制备，提升固态电池的能量密度。
• 等静压设备：设计压力达600MPa，正在加速高压验证测试，是解决全固态电池固-固界面接触问题的关键设备。
• 固态电解质转印设备：已成功交付客户，通过动态纠偏与微张力控制，提升离子导通率与界面稳定性。

全球化战略

• 海南区域总部：公司已在海南设立纳科诺尔（海南）供应链有限公司，作为全球销售中心、国际贸易结算中心及国际售后服务中心，助力全球化布局。
• 固态电池实验室：河北总部建设的-60度露点高标准固态电池实验室即将启用，将为设备提供验证平台，加速产业化应用。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.99/1.59/2.30亿元，2025年PE为115倍，2027年PE为50倍。
• 营收与利润增长：2025年营收预计同比下降10.16%，但营业利润与归母净利润将分别增长66%与60.93%，显示出公司在技术突破后的盈利能力提升。
• 财务指标：公司毛利率预计在2027年达到23.16%，净利率预计提升至14.83%，ROE预计维持在15.50%左右，显示公司具备较强的盈利能力和资本回报能力。

关键信息

市场表现

• 收盘价：2026年01月14日收盘价为72.73元。
• 一年内最高/最低价：82.96元/38.04元。
• 总市值：11,400.48百万元。
• 流通市值：9,457.62百万元。
• 总股本：156.75百万股。
• 资产负债率：53.32%。
• 每股净资产：6.81元。

财务预测摘要

• 资产负债表：2027年资产总计预计为3,045百万元，负债合计为1,562百万元，股东权益合计为1,483百万元。
• 现金流量表：2027年经营性现金净流量预计为288百万元，投资性现金净流量为-61百万元，筹资性现金净流量为-22百万元，现金流量净额为205百万元。
• 利润表：2027年预计营业收入为1,550百万元，净利润为230百万元，归母净利润为230百万元，每股收益为1.47元。

主要财务比率

• 成长能力：2027年营收增长率预计为27.02%，营业利润增长率预计为44.69%，归母净利润增长率预计为44.60%。
• 盈利能力：2027年毛利率预计为23.16%，净利率预计为14.83%，ROE预计为15.50%。
• 估值倍数：2027年P/E为49.59倍，P/S为7.36倍，P/B为7.69倍，EV/EBITDA为37倍。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着固态电池行业的发展，竞争可能加剧。
• 核心人员流失：关键技术人才的流失可能影响公司研发进展。
• 技术研发及产品开发风险：新技术的开发和产品化过程可能存在不确定性。

投资评级说明

• 投资评级以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，公司当前评级为“增持”。
• 行业评级以行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，公司所在行业为新能源设备领域，具备较高增长潜力。

总结

纳科诺尔在固态电池设备领域取得了重要进展，包括锂带压延、等静压及固态电解质转印设备的推出与交付，支持公司在高能量密度、高安全性电池技术上的布局。公司通过设立海南区域总部和建设高标准实验室，进一步强化了全球化战略与技术创新能力。盈利预测显示，公司有望在未来三年实现盈利能力的稳步提升，估值倍数逐步下降，体现出市场对其未来发展的认可。尽管存在市场竞争加剧、人才流失及技术研发风险，但公司仍具备较强的市场竞争力与成长潜力，因此维持“增持”投资评级。