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报告摘要

总结：EMIR RTS下场外衍生品的变动作息交换

核心内容

根据欧洲监管机构（ESAs）的报告，2017年3月1日是场外衍生品（OTC derivatives）变动作息交换（variation margin exchange）实施的截止日期。该截止日期是全球统一框架的一部分，旨在通过减少交易对手风险，提升场外衍生品市场的安全性和透明度。然而，ESAs注意到，这一实施期限在实际操作中面临挑战，尤其是对小型交易对手而言。

主要观点

实施挑战：尽管自2015年起已知实施时间表，但金融行业仍未充分准备好。小型交易对手尤其面临困难。
延迟历史：2015年，BSBC-IOSCO已同意将实施期限推迟9个月，但此延迟是基于行业提出的类似理由，并期望在两年内完成准备。
法律限制：ESAs和相关监管机构（CAs）无权通过非执行函（non-action letters）等方式直接废除适用的欧盟法律文本。任何进一步的延迟必须通过欧盟立法程序实现，而该程序目前无法在短期内完成。
监管应对措施：ESAs建议监管机构在日常监督中采用风险导向的方法，根据交易对手的敞口规模和违约风险进行个案评估。同时，要求参与者记录其为实现完全合规所采取的措施，并建立替代安排以控制非合规风险，例如利用现有的信用支持附件（Credit Support Annexes）进行变动作息交换。
实施预期：ESAs和CAs预期在接下来的几个月内解决这些困难，所有在2017年3月1日或之后达成的交易仍需遵守变动作息交换的义务。