A股量化风格报告：盈利、成长风格显著，关注北上资金动向-20190527-广发证券-22页_1mb

报告摘要

本报告主要围绕A股市场风格的回顾与展望，结合市场表现、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多维度分析，提出相应的风格配置建议。整体观点强调盈利、成长等基本面风格的有效性，并关注北上资金动向。

宽基指数表现：
- 上周A股主要指数震荡下跌，大盘指数表现优于小盘指数。
- 资金及北上资金净流出，偏好低估值个股。
- 盈利风格进一步强化，成长、质量风格在前期修复后逐渐企稳。
行业风格表现：
- 上周仅有银行业上涨，其余行业均下跌，其中农林牧渔、商业贸易等行业跌幅较大。
- 有色金属、计算机等行业跌幅较小，显示出一定的抗跌性。

日历效应：
- 二季度基本面风格趋势显著，ROE、ROE增长率等风格表现突出。
- 一季度小盘股表现强势，但二季度市场将回归理性，盈利风格将有望复苏。
分化度：
- A股分化度回落但仍高于阈值，推荐配置前期较弱的盈利及价值风格。
资金流向：
- 各指数资金继续净流出，但流出速度放缓。
- 北上资金流出各个宽基指数，但流出资金减少。
- 融资余额集中在中证500和创业板50，大盘蓝筹流出比率相对较高。
- 资金偏好低交易活跃度及低估值个股，推荐配置盈利成长风格。
估值水平：
- 各指数估值均下降，短期以震荡为主。
- 大盘蓝筹估值回落至历史较低分位，具备配置价值。
- 创业板综指估值跌至历史约16.6%分位，短期震荡为主。
盈利预测：
- 主要宽基指数如沪深300及创业板指的盈利预测逐渐企稳。
- 中小创行情不具备基本面支撑，二季度建议关注个股基本面。
宏观事件：
- A股新增开户数突破9个月布林带上界，BP风格有效概率为65.0%，平均IC达7.41%。
- 金融机构贷款余额突破6个月布林带上界，主营业务收入增长率风格有效概率为75.0%，平均IC达1.45%。
- 推荐配置高成长、股价反转风格组合。

绩优蓝筹风格趋势策略：
- 选股范围：沪深300指数成分股。
- 策略构建：基于市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为当期因子权重。
- 策略表现：自2017年以来，年化超额收益为10.53%，信息比为0.83，最大回撤为17.37%。
- 2019年5月累计超额收益为3.27%。

史庆盛：
- SAC执证号：S0260513070004
- 联系方式：020-66335133
- 邮箱：shiqingsheng@gf.com.cn
文巧钧：
- SAC执证号：S0260517070001
- SFC CE No. BNI358
- 联系方式：0755-88286935
- 邮箱：wenqiaojun@gf.com.cn