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报告摘要

股票投资评级总结：星宸科技 (301536)

核心内容概述

星宸科技（股票代码：301536）是一家专注于高性能芯片设计与研发的公司，近期在机器人、车载激光雷达、边缘计算等领域发布了多项新产品，显示出强劲的技术创新能力和市场拓展潜力。中邮证券对其给予“买入”评级，并提供了未来三年的盈利预测与财务指标分析。

主要观点

产品与技术发展

车载激光雷达：公司推出车规级dToF激光雷达芯片SS905HP（高线数）与SS901（低线数），覆盖1000线至192线分辨率，满足长距离应用需求。
车载视觉感知：发布12nm工艺SAC8905芯片，定位L2级辅助驾驶，集成32Tops NPU，适配前视一体机和行泊一体场景。
边缘计算：推出SSR670芯片，集成8Tops算力与本地大模型，用于高端边侧智能硬件。
智能机器人：发布第三代机器人芯片SSU9366，适配户外、陪伴机器人，并计划推出面向具身智能机器人的SoC芯片，算力覆盖16T-128T。

合作与创新

与元川微合作：公司参与元川微天使轮融资，合作开发上千Tops算力芯片，与原有产品形成全算力覆盖，满足机器人和车载等应用场景需求。
技术优势：通过自研硬数据流架构与全资源编译器等核心技术，降低推理应用部署复杂度和成本，提升性能与效率。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	净利润	归母净利润	每股收益（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2024A	23.54	2.56	2.56	0.61	116.41	10.05
2025E	29.47	3.05	3.05	0.72	97.87	9.15
2026E	40.27	5.01	5.01	1.19	59.57	8.11
2027E	55.28	8.03	8.03	1.90	37.15	6.79

财务指标分析

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	16.49%	25.20%	36.67%	37.26%
归属母公司净利润增长率	25.18%	18.95%	64.29%	60.34%
毛利率	35.8%	33.7%	36.5%	37.1%
净利率	10.9%	10.3%	12.4%	14.5%
ROE	8.6%	9.3%	13.6%	18.3%
ROIC	4.9%	6.6%	8.8%	11.3%
资产负债率	31.0%	42.2%	47.1%	49.0%

现金流量情况

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额（亿元）	0.42	0.85	0.63	0.91
投资活动现金流净额（亿元）	-0.91	0.16	-0.03	-0.001
筹资活动现金流净额（亿元）	0.48	0.93	0.60	0.58
现金及现金等价物净增加额（亿元）	-0.004	1.93	1.196	1.488

投资建议

中邮证券对星宸科技的股票给予“买入”评级，认为其在多个关键领域（机器人、车载激光雷达、边缘计算）均有显著的产品发布与技术突破，未来三年业绩增长预期明确，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

风险提示

市场复苏不及预期
竞争格局加剧
产品研发及技术创新不及预期
客户导入不及预期

分析师信息

分析师：万玮、吴文吉
SAC登记编号：S1340525030001、S1340523050004
联系方式：wanwei@cnpsec.com、wuwenji@cnpsec.com

公司简介

星宸科技是中邮证券研究的重要标的，其作为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，业务范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位、专业化的证券投、融资服务。

中邮证券研究所信息

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