20250902-中邮证券-星宸科技-301536.SZ-拟收购富芮坤控制权_智能计算_与_可靠连接_互补_5页_637kb

星宸科技财务业绩概述
该报告针对电子板块的星宸科技(301536)，给出“增持”评级。半年报显示，2025年上半年公司实现营业收入14.03亿元，同比增长18.63%，其中智能车载、智能物联和智能安防分别贡献45.43%、31.79%与12%的增长。然而，归母净利润为1.20亿元，同比下降7.47%，这主要归因于毛利率波动和持续的成本投入。

拟收购富芮坤控股权，构建差异化能力
星宸科技拟以2.1亿元现金收购富芮坤53.3087%股权。富芮坤专注于双模蓝牙及超低功耗芯片领域，广泛应用于智能家居、汽车、工业等多种场景。被收购方富芮坤的低功耗蓝牙芯片可与星宸的视觉主控SoC协同，增强终端设备智能物联网应对能力，提升用户体验。这一互补性技术布局，有望在端侧AI任务调度和多模态数据融合方面发挥更大优势。

盈利预期与目标价
根据预测，2025至2027年，公司营收从14.03亿增长至41亿，增长率稳定在18-23.5%；归母净利润将从今年上半年的1.20亿提升至5.3亿。预计期内净利润从约109.97得到下降，多渠道降低成本压力将继续。

投资建议与风险提示
机构维持增评，并发布盈利预测表格，预期未来几年营收、EBITDA、归母净利润增长率均保持较高水平。风险方面，包括市场复苏乏力、竞争加剧、研发不及预期、客户拓展不达预期等。