20241225-华鑫证券-星宸科技-301536.SZ-公司动态研究报告_ISP技术领先行业_积极布局端侧AI市场_5页_287kb

星宸科技（301536SZ）投资分析总结（华鑫证券，2024年12月24日）

要点核心：
首次给予买入评级。领先安防芯片设计企业，ISP技术优势，积极布局端侧AI市场，业绩高速增长。

一、财务与业绩表现

• 惊人增长： 2024前三季度实现营收1813亿元，同比增长2295%；归母净利润196亿元，同比增长451%。第三季度单季营收630亿，增速达2908%，主要因芯片销售增加，行业景气度回升。
• 市场回暖： 随着消费市场信心恢复，库存去化与终端需求复苏，带动公司业绩持续向好。
• 盈利预测： 2024-2026年预计营收分别为2493亿、3001亿、3578亿，对应PE分别为116、83、62倍。

二、技术优势与场景布局

1. ISP图像处理技术领先

• 能在低功耗、-mini面积下提供高性能视觉体验，满足AI眼镜关键需求（分辨率、对比度等）。
• 已发布面向AI眼镜SoC芯片，计划2025年下半年推出终端产品。
• 具备多模态交互能力与智能功能，契合端侧AI部署需求。

2. 3DToF技术整合

• 2024年9月收购福建杰木科技的3DToF业务，整合成熟的ToF传感器与VCSEL驱动技术。
• 拓展至多媒体、机器人等领域，进一步增强3D感知与视觉融合能力，提升终端客户竞争力。

三、行业地位与战略

• 核心竞争力：低功耗 + 顶尖ISP + 先进SoC制程。
• 主攻端侧AI：AI眼镜为重要切入点，目标是推动视觉AI在消费终端的落地。
• 重点关注可穿戴设备、智能终端与自动化机器人对低功耗与视觉融合方案的需求增长。

四、业绩与估值预测

• 高成长： 预测2024-2026年营收与归母净利润年复合增速分别24%和43%。
• 高估值支撑： PE与ROE水平持续走高，反映市场对其增长潜力的认可。
• 风险提示： 宏观经济波动、技术研发迟滞、市场竞争加剧、需求不确定等。

五、投资建议

• 首次覆盖：“买入”评级
• 核心逻辑：全球安防芯片龙头持续拓展端侧场景，ISP与低功耗领域技术优势突出，AI硬件落地窗口期机遇显著。
• 短期看点：AI眼镜供应链放量、3D传感在高端机型渗透。

分析师信息

• 分析师： 毛正（华鑫证券电子行业首席）
• 研究员： 张璐 及 团队核心成员（涵盖消费电子、半导体等方向）

免责声明： 本报告由华鑫证券制作，依据公开信息撰写，不构成任何具体投资建议，投资需谨慎。