20230904-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_预期改善_估值上修_30页_2mb

预期改善估值上修

结论与平衡表摘要

1. 钢价变化：8月钢材现货市场价格总体震荡回落。主要城市如上海、唐山螺纹钢及上海、天津热卷价格较7月末均有下跌。
2. 供需基本面：呈现“供需两弱”格局。具体表现为钢材总产量下降，但钢厂利润水平不佳（尤其电炉端亏损），加之废钢价格偏弱。铁水产量创年内新高，但成材价格偏弱，原料成本支撑有限。
3. 库存情况：截至8月31日，五大钢材品种产量下降，但库存方面，厂库增加，社会库存减少。

9月展望与预期：
4. 核心观点：预计9月价格有修复驱动，整体震荡偏强。
5. 支撑因素：
* 上周地产等政策落地，市场情绪改善。
* 需求在旺季兑现。供应方面，本期表内产量环比下降（需具体核实），铁水产量创年内新高。
* 关键信号：成材品种结构分化不明显。铁水流向可能影响普钢而非表外品种。
* 原料端推力：高炉产能持续使用，焦铁矿石成本及与废钢的价差关系偏向维持现状或小幅波动。

风险提示

• 市场存在供应端“平控”政策下2023年下半年产量仍较高可能。
• 需求“旺季兑现”不及预期风险。
• 原料端价格波动及铁矿石、废钢价差变化。

免责声明

• 报告分析及建议所依据的信息来源于公开资料及调研数据，不对信息的时效、准确、完整作保证。
• 数据来源：钢联、宏源期货研究所、万得、wind。