20240827-国海证券-博隆技术-603325.SH-2024年半年报点评_Q2业绩环比改善_较高行业景气度叠加充足在手订单助力未来增长_5页_259kb

博隆技术研发订单充足，业绩回暖可期

公司业绩回顾

博隆技术2024年上半年收入同比下降34.86%，归母净利润下滑25.91%，原因是部分大项目验收滞后。然而，第二季度业绩明显恢复，营收环比增长59.15%，归母净利润环比提升153.57%。

截至2024年6月末，合环负债同比大增433.0%，合同负债232亿元，在手订单492亿元，可以支撑未来2年业绩增长。

增长驱动因素

1. 国内市场：

   • 聚烯烃行业重组、能耗双控强化引发老旧设备改造需求，五年内设备更新投资3万亿。
   • 《精细化工产业创新发展实施方案》发布，推动产业融合与能力提升。
   2. 海外市场：
   • 公司推进“BLOOM”和“GSBI”双品牌战略，打向俄罗斯、中东等产油国。

   3. 新应用拓展：

      • 气力输送系统正在向有机硅、食品、医药等新领域扩展。

   4. 募投项目：

      • 项目投入3.476亿元，达产后可扩展应用领域，贡献新增长曲线。

投资预测与评级

◼️ 营收预测：公司预计2024年收入为162亿元，2025年增长至223亿元，2026年为273亿元。

◼️ 归母净利润：依次为34.2亿元（2024年）、47.8亿元（2025）、56.8亿元（2026）。营收增速略趋平稳，但利润增速维持高位。

◼️ 估值分析：

• 2024年PE 为122倍下降至87倍（未来三年）、估值逐步回落。
• 气力输送设备行业的顶峰估值或为18%，当前PE=122倍远超顶峰，具有结构性估值优势。

结论：维持“增持”评级，公司业绩恢复较快，扩张路径清晰，尚未下调2024年盈利预期。

关键风险因素

◼️ 宏观经济波动；◼️ 新签订单进度；◼️ 客户收入集中度风险；◼️ 收款账龄拉长；◼️ 供应商集中、汇率调整。

估值与财务数据概览

◼️ 营收增长率年均约32%，教授率保持在21%左右。

◼️ 2024年经营现金大幅增长9506%，财务状况良好。

◼️ ROE 同步下降后恢复，毛利率30.1%，PE 估值高企但营收确定性强。