20220510-西南证券-前沿生物-688221.SH-2021年报_2022一季报点评_艾可宁销量高速增长_FB2001新冠住院患者关键临床获批_4页_1mb

艾可宁销量高速增长，FB2001新冠住院患者关键临床获批总结

核心内容

公司发布2021年报和2022年一季报，2021年实现收入4050.3万元，同比下降13.13%，归属上市公司股东净利润为-2.6亿元。2022年一季度收入567万元，同比下降1.6%，归属上市公司股东净利润为-5924.2万元。

艾可宁在2021年实现销量11.2万支，同比增长59.8%，但因纳入医保导致价格下降，销售收入同比下降13.13%。2021年Q1和Q2销售收入分别同比增长504.4%和189.24%，但Q3和Q4因疫情影响出现销售下滑。

公司持续推进艾可宁给药方式改良，并在2021年于厄瓜多尔和柬埔寨获批上市，同时向阿塞拜疆、哈萨克斯坦及白俄罗斯提交注册申请，累计向8个国家提交注册申请。

国内首个进入II/III期临床的3CL蛋白酶抑制剂FB2001于2022年4月获批，拟用于治疗新冠肺炎住院患者。目前全球仅有辉瑞的Paxlovid和吉利德的瑞德西韦获批用于新冠治疗，其中Paxlovid在2022年一季度全球销售额达14.7亿美元，瑞德西韦同期销售额为15.3亿美元。

公司持续加大研发投入，2021年研发投入达1.7亿元，同比增长24.3%。抗HIV病毒药物FB1002的II期临床试验在中国和美国同步进行，治疗肌肉骨骼关节疼痛药物FB3001进入监管沟通验证性临床方案，引进产品治疗性长效降血脂多肽疫苗FB6001处于临床前研究阶段，特立帕肽注射液仿制药FB4001计划向美国FDA提交ANDA申请。

预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为-0.71元、-0.52元、-0.28元，公司建议投资者积极关注其在新冠药物等在研管线的市场潜力。

主要观点

• 艾可宁销量增长显著：受医保政策影响，艾可宁销量同比增长59.8%，但销售收入因价格下降而同比下降13.13%。
• 新冠药物FB2001临床进展迅速：FB2001作为国内首个进入II/III期临床的3CL蛋白酶抑制剂，有望填补国内新冠住院治疗药物的空白，具备重大临床价值和市场稀缺性。
• 研发持续推进，产品管线丰富：公司依托多肽技术优势，不断扩充产品管线，涵盖抗HIV、关节疼痛治疗、长效降血脂疫苗及仿制药等多个领域。
• 盈利预测与投资建议：尽管短期内仍面临亏损，但公司未来盈利有望逐步改善，建议投资者关注其在新冠药物等领域的市场潜力。
• 风险提示：艾可宁市场推广不及预期、研发进展不及预期可能影响公司业绩表现。

关键信息

• 医保政策促进销量增长：艾可宁纳入医保后，销量增长显著，但价格下降导致收入下滑。
• 新冠药物FB2001的适应症：针对新冠肺炎住院患者，填补国内空白，具备临床价值和市场稀缺性。
• 全球市场对比：辉瑞Paxlovid和吉利德瑞德西韦为目前全球主要的新冠治疗药物，2022年一季度销售表现强劲。
• 研发投入增长：2021年研发投入同比增长24.3%，显示公司对研发的重视。
• 财务预测：预计2022-2024年营业收入分别为103.41亿元、204.97亿元、300.70亿元，净利润分别为-259.46亿元、-192.49亿元、-102.99亿元，EPS分别为-0.71元、-0.52元、-0.28元。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示

• 艾可宁市场推广不及预期
• 研发进展不及预期