20260104-国泰期货-铅产业链周度报告_22页_1mb

铅产业链周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月4日铅产业链的市场动态，涵盖供应、需求、库存、价格走势及交易策略等方面，整体判断为中性，预计铅价将维持震荡走势。

主要观点

供应端分析

1. 原生铅供应受限

   • 原生铅冶炼厂持续检修，导致供应承压。
   • 铅精矿现货进口加工费持续处于低位，品位60%的铅精矿加工费上周未变，维持在-145美元/吨。
   • 国产铅矿加工费为300元/吨，冶炼利润为-2900元/吨，未发生变化。

2. 再生铅供应减少

   • 废电瓶流通偏紧，原料到货量偏低，限制再生铅供应。
   • 再生铅盈利为616元/吨，较上上周下降169元/吨。
   • 再生铅与原生铅价差为-125元/吨，较上上周缩小75元/吨。

3. 整体供应格局

   • 原生铅与再生铅产量均受到一定限制，供应端整体偏弱。

需求端分析

1. 铅酸蓄电池需求疲软

   • 企业开工率下滑，原料采购减少。
   • 成品库存持续累积，终端消费偏弱，新国标影响仍在持续。

2. 库存变化

   • 国内五地铅库存本周环比减少，绝对库存处于历史同期低位。
   • 现货从平水转为升水，显示市场对现货的需求偏好。

关键信息

价格走势

• 沪铅主力：上周收盘价17355元/吨，周涨幅-1.14%，夜盘收盘价与上周相同，涨幅为0%。
• LME铅3月合约：上周收盘价1946.5美元/吨，周涨幅-2.65%。

交易策略

• 单边策略：预计铅价整体震荡，考虑到库存偏低，可采取逢低买入策略。
• 价差策略：关注期限正套，因国内铅库存持续去化，现货升水走强。

风险提示

• 需警惕美国经济衰退风险及市场情绪转向极度悲观的可能性。

周度数据概览

供应结构

铅精矿

• 中国铅精矿产量和开工率未显著变化。
• 铅精矿连云港库存有所减少，进口量维持稳定。

原生铅与再生铅

• 原生铅产量和开工率有所下降。
• 再生铅产量下降，开工率也有所下滑。
• 原生铅+再生铅总产量下降，显示供应整体偏弱。

需求结构

铅酸蓄电池

• 铅蓄电池开工率下降，企业成品库存天数增加。
• 蓄电池出口量下降，显示需求疲软。

终端消费

• 终端消费偏弱，成品库存持续累积。

价差与资金面

• LME铅升贴水：上周为-46.54，较上上周下降8.73。
• 保税区铅溢价：维持在100元/吨。
• 上海1#铅现货升贴水：维持在0元/吨。
• 近月对连一合约价差：上周为-40，较上上周缩小25。
• 铅现货进口盈亏：上周为-658.93元/吨，较上上周下降76.80元/吨。
• 沪铅3M进口盈亏：上周为-623.95元/吨，较上上周下降127.41元/吨。

图表与数据展示

• 五地总库存：持续减少，处于历史低位。
• SHFE总库存：环比减少909吨。
• SHFE仓单库存：环比减少1778吨。
• 铅精矿连云港库存：下降。
• 再生铅原料库存：偏低。
• 废电动车电池价格：略有上升。
• 再生铅成本：维持稳定。
• 再生铅盈亏：下降。
• 铅蓄电池开工率：下降。
• 铅蓄电池企业成品库存天数：增加。
• 铅蓄电池经销商成品库存天数：增加。

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总结

综上所述，铅市场整体呈现供需双弱格局，供应端受限，需求端疲软，库存处于历史低位，现货升水走强。铅价预计维持震荡走势，建议投资者关注逢低买入机会及期限正套策略。需警惕宏观经济及市场情绪变化带来的风险。