20260105-华龙期货-铅周报_沪铅或以震荡趋势运行_9页_880kb

沪铅或以震荡趋势运行总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了2026年1月5日沪铅市场的走势，涵盖宏观面、基本面、供需情况、库存数据及后市展望等内容。报告指出，沪铅价格预计将维持震荡趋势，套利机会有限，期权合约建议观望。

主要观点

• 宏观面：2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，升至扩张区间，显示制造业整体景气度有所回升。其中，生产指数和新订单指数均高于临界点，而原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，表明原材料库存降幅收窄，用工景气度小幅回落。

• 基本面：铅加工费持续下降，价格处于底部区域。2025年11月铅产量同比增长7.8%，维持在近年来较高水平。沪铅库存持续下降，处于近年来低位；LME铅库存小幅下降，但仍处于近年来高位。

• 后市展望：铅价或以震荡趋势为主，短期波动可能性较大。由于供需关系未发生明显变化，套利机会有限，建议投资者对期权合约采取观望态度。

关键信息

一、沪铅期货价格走势

• 上周沪铅期货主力合约PB2602价格以震荡行情为主。
• 价格范围在17115元/吨至17640元/吨之间。
• 1#铅升贴水维持在贴水-70元/吨附近，较上一交易日略有上升。

二、铅加工费与产量

• 12月26日，济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为400元/金属吨、400元/金属吨、190元/金属吨。
• 昆明平均加工费（车板价）为190元/金属吨。
• 2025年11月月度精炼铅产量为70.5万吨，环比增加6万吨，同比增长7.8%。

三、库存情况

• 沪铅库存：截至2025年12月26日，上海期货交易所精炼铅库存为27,095吨，较上一周减少780吨。
• LME铅库存：截至2025年12月30日，LME铅库存为245,275吨，较上一交易日增加1,000吨，注销仓单占比为35.33%。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铅供给变化超预期

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