20200510-西南证券-食醋行业深度报告_快速成长_亟待整合_27页_2mb

食醋行业深度报告总结

核心内容概述

食醋行业正处于快速成长阶段，行业竞争格局分散，品牌集中度较低。随着消费者对健康饮食的关注度提升，以及餐饮行业的持续发展，食醋行业未来将保持较快增长。行业具备较强的区域分布性，未来有望通过龙头企业的扩张和整合实现市场份额向头部企业集中。

主要观点

1. 行业增速与未来空间

   • 食醋行业2010-2018年CAGR为11%，预计未来十年仍保持增长。
   • 按餐饮消费比例法计算，2029年行业收入规模预计达到453亿元；按对标国外法计算，预计达到548亿元。
   • 人均食醋消费量有望从当前的3.6公斤提升至日本水平的7.9公斤，增长空间巨大。

2. 行业发展趋势

   • 功能化：食醋产品细分程度较低，未来将向更多功能化、场景化方向发展。
   • 健康化：消费者更关注天然、健康、营养的调味品，无添加、有机概念产品受到追捧。
   • 高端化：随着消费升级，高端醋产品增速高于普通醋，推动行业整体结构优化。

3. 行业破局之道

   • 渠道建设：强化渠道管控能力，拓展传统与现代渠道，提升品牌影响力。
   • 品类扩张：通过产品创新和多样化，提升市场占有率和品牌价值。
   • 异地扩张：提升品牌知名度，通过市场下沉和渠道布局实现全国化。

4. 重点公司推荐

   • 恒顺醋业（600305）：作为食醋龙头，品牌力与产品力兼备，料酒业务增长显著，改革后有望加速业绩增长。
   • 海天味业（603288）：综合型调味品龙头，具备强大的渠道和品牌优势，长期发展稳定。

关键信息

• 行业现状：食醋行业集中度低，CR5仅为18.9%，市场主要由地方品牌主导。
• 增长驱动因素：
  • 量的驱动：餐饮行业发展、健康消费习惯形成。
  • 价的驱动：品牌意识增强、产品结构高端化。
• 产品结构变化：高端醋产品增速明显，价格提升空间较大。
• 行业挑战：原材料价格波动、食品安全风险、销售不及预期。

行业格局演变

• 食醋行业目前呈现“诸侯割据”的局面，区域品牌占据主要市场份额。
• 未来随着龙头企业的扩张和整合，行业集中度将逐步提升。
• 海天味业、恒顺醋业等企业已开始通过渠道建设、品类扩张和异地拓展实现全国化。

公司盈利预测与评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 销售不及预期

行业数据概览

• 行业总收入：43,628.12亿元
• 流通市值：43,030.01亿元
• 行业市盈率TTM：35.74
• 沪深300市盈率TTM：12.2

分析师信息

• 分析师：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 联系方式：023-63786049 / zhz@swsc.com.cn
• 联系人：周可为
• 联系方式：023-67710114 / zhkw@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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