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有色金属周报总结

核心内容概述

2025年4月11日发布的有色金属周报，分析了铜、碳酸锂、铝、镍等主要品种的行情回顾、操作建议及基本面变化。报告指出，全球贸易摩擦加剧、美国对等关税政策、国内政策调控、产业链供需变化等多重因素对市场产生了显著影响。

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铜

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：本周铜价受美国关税影响剧烈波动，沪铜周一跌停，随后市场情绪修复，铜价低位反弹，但整体重心下移。
• 操作建议：宏观面高波动仍将持续，短期铜价或止跌，但难以打开上行空间。基本面方面，原料端紧张，但冶炼厂产量保持平稳，需求端表现较好。

基本面分析

供应端

• 铜矿加工费倒挂加剧，TC值降至-30.89美元/吨。
• 3月电解铜产量环比增加6.39万吨，4月预计小幅下降，5月可能因检修增加而进一步下降。
• 进口窗口重新打开，LME0-3价差结构转为back，国内社库加速去库。

需求端

• 废铜杆开工率下降，精铜杆开工率上升，电线电缆开工率显著增加。

现货端

• 国内社库去库5.04万吨至35.88万吨，保税区库存去库0.4万吨至9.16万吨。
• 现货对盘面转为升水，价格抗跌。

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碳酸锂

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：碳酸锂期货重心下移，现货价格创2021年以来新低，成交量未明显提升。
• 操作建议：供应端产量维持高位，需求端继续累库，但市场情绪恢复后，碳酸锂期货价格或将回升。

基本面分析

供应端

• 锂矿价格重心下移，锂盐厂亏损扩大，碳酸锂产量小幅回升。
• 进口量预计增加，补充国内供应。

需求端

• 三元材料价格下跌，磷酸铁锂价格下跌，钴酸锂价格上涨。
• 下游需求增长有限，库存维持累库态势。

现货端

• 现货对期货升水，电碳-工碳价差处于低位。
• 碳酸锂市场整体呈现过剩逻辑，但价格已接近成本线。

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铝

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：铝价震荡运行，受美国对等关税政策冲击，周初跌至1.9万/吨，随后反弹。
• 操作建议：短期铝价承压2万关口，但市场情绪回暖，可把握低位介入机会。

基本面分析

铝土矿

• 国内铝土矿价格持稳，进口矿供应宽松，价格微幅下移。

氧化铝

• 氧化铝价格持续走低，部分企业检修减产，供应压力边际缓解。

电解铝

• 电解铝产量环比增加，成本与价格双降，利润收窄。
• 国内库存持续去化，但出口受贸易摩擦影响，订单减少。

铝材出口

• 铝材出口量环比减少，出口订单受关税政策影响，市场观望情绪浓厚。

下游开工率

• 国内铝下游加工行业开工率环比下降，铝线缆逆势上涨。

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镍

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪镍周初跳空低开，随后反弹至12万关口以上。
• 操作建议：镍价短期承压，但原料及中间品供应偏紧，下方空间有限，可把握低位介入机会。

基本面分析

镍矿

• 印尼和菲律宾矿价下跌，印尼内贸红土镍矿价格下跌。
• 4月印尼不同品位镍矿内贸基准价略有调整。

电解镍

• 精炼镍产量环比增加，行业开工率提升，供应增长。

镍铁

• 镍生铁产量实物量上升，但金属量下降，主要因高镍生铁减产和低镍生铁需求增加。

硫酸镍

• 硫酸镍产量环比增长，需求有所回升，但同比减少。

不锈钢

• 不锈钢库存周环比增长，出口订单减少，下游拿货谨慎，市场观望情绪浓厚。

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关键信息总结

• 铜：原料紧张，需求端表现较好，但宏观波动仍将持续，铜价短期或止跌。
• 碳酸锂：供应端产量维持高位，需求端累库，市场情绪恢复后价格有望回升。
• 铝：国内库存去化，出口受贸易摩擦影响，铝价承压震荡。
• 镍：原料及中间品供应偏紧，市场情绪回暖，镍价低位修复。

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图表参考

• 图1：上期所铜价走势

• 图2：LME铜价走势

• 图3：进口铜精矿TC与国产铜矿计价系数

• 图4：粗铜加工费

• 图5：洋山铜仓单和提单溢价

• 图6：精废价差

• 图7：精铜杆和废铜杆周度开工率

• 图8：铜杆加工费

• 图9：国内社库和保税区库存

• 图10：LME和COMEX库存

• 图1：碳酸锂期货成交持仓量

• 图2：碳酸锂现货价及价差

• 图3：锂矿价格走势

• 图4：碳酸锂周度产量

• 图5：三元材料价格

• 图6：磷酸铁锂价格

• 图7：钴酸锂价格

• 图8：锂电池价格

• 图9：碳酸锂库存

• 图1：沪伦铝走势图

• 图2：镍现货升贴水

• 图3：印尼镍矿内贸基准价

• 图4：我国镍矿港口库存

• 图5：我国菲律宾镍矿进口当月值

• 图6：国内电解镍社会库存

• 图7：国内镍铁产量

• 图8：我国镍铁进口（镍吨）

• 图9：国内镍铁产量（千吨）

• 图10：我国镍铁进口（镍吨）

• 图11：电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价

• 图12：MHP/高冰镍生产硫酸镍利润率

• 图13：不锈钢库存变化

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重要数据摘要

品种	供应变化	需求变化	库存变化
铜	原料紧张，产量小幅下降	下游采购增加，社库去库	社库去库，保税区去库
碳酸锂	供应增加，进口量上升	需求疲软，库存累库	现货对期货升水，库存累库
铝	原料价格下降，成本降低	出口受关税影响，订单减少	库存去化，开工率下降
镍	原料供应偏紧，进口亏损收窄	需求增长，库存小幅去化	库存累库，市场情绪回暖

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风险提示

• 宏观风险：中美贸易摩擦持续，影响全球贸易秩序与市场情绪。
• 基本面风险：原料供应紧张，成本与价格波动加剧，需关注后续检修与产量变化。
• 政策风险：国内稳增长政策对需求端提供支撑，但出口订单受关税影响。
• 市场情绪：市场情绪波动大，需关注资金动向与产业买盘变化。

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结论

有色金属市场整体受到中美贸易摩擦影响，价格波动剧烈。铜价短期或止跌，但宏观不确定性仍存；碳酸锂市场过剩逻辑持续，但情绪恢复后价格有望回升；铝价承压震荡，需关注出口订单与库存变化；镍价低位修复，原料及中间品供应偏紧，市场情绪回暖。整体来看，市场仍处于调整阶段，建议投资者关注政策变化与产业基本面动态，把握低位介入机会。