20240428-华泰期货-铜周报_海外通胀持续走高_铜价高位震荡_8页_1mb

铜市场周报分析（2024-04-28）

核心观点

1. 铜价走势：本周现货铜价运行区间78710-80240元/吨，整体偏强。LME库存减少0.36万吨，上期所库存环比减少12.5万吨，国内社会库存与保税区库存双双上升。
2. 宏观经济背景：美国经济增速放缓，季度GDP初值增长1.6%显著低于预期，PCE通胀数据虽温和但仍显顽固，美联储降息预期推迟至12月。国内存在货币政策宽松预期。
3. 供需分析：
   • 供应端：铜精矿TC报价低位维持，贸易商采购积极，TC价格或继续下行。
   • 需求端：国内电解铜产量环比持平，冶炼厂检修增多。下游需求受节前备货支撑，但TC价格回落抑制需求，导致库存维持高位。
4. 后市展望：总体谨慎偏多，建议逢低买入。沪铜持仓持续走高，关注交割日后的持仓变动。在外盘震荡及国内政策预期背景下，需防范风险。

关键数据要点

• TC价格走势低：铜价高位区间运行显著，升贴水下跌体现进一步宽松预期。
• 库存大幅增加：全球显性库存和国内注册仓单普遍上升，显示去库预期变化。
• 基本面与宏观预期矛盾明显：海外通胀与经济放缓拖累预期，国内政策宽松预期提供支撑。

风险提示

• 需求持续性问题：冶炼厂检修或加剧供需矛盾。
• 海外流动性风险：美联储货币政策路径不确定性带动铜价波动。

操作建议

• 短线：逢低买入为主，关注现货升贴水动态。
• 套利暂缓：市场缺乏强驱动因素。
• 期权方向：Short Put@77500元/吨。