20210711-国海证券-博腾股份-300363.SZ-2021年中报业绩预告点评_连续十季度业绩强劲增长_卓越国际化CDMO服务商持续发力_6页_804kb

博腾股份（300363）2021年中报业绩预告点评总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）在2021年上半年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，公司持续发力CDMO（合同研发生产组织）业务，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司业绩表现优于市场，且在战略转型和业务拓展方面取得了积极进展。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年上半年公司预计营业收入同比增长30%-40%，归母净利润同比增长60%-70%，体现出公司业务的高增长潜力。
• 战略转型成效显著：自2017年起，公司持续推进CDMO战略转型，已形成化学原料药CDMO、制剂CDMO和生物CDMO三大核心业务板块，逐步构建起一体化CDMO服务能力。
• 新产品线和产能释放：多功能109新车间于2021年4月投入使用，新增162立方米产能，预计下半年将带来收入增长。同时，制剂CDMO和生物CDMO板块的商业化产能将在2022年逐步释放，为中长期增长奠定基础。
• 盈利能力持续提升：公司通过优化产品结构、提高产能利用率和运营效率，盈利能力稳步增强，ROE和毛利率均呈现上升趋势。
• 投资评级维持买入：基于公司业绩表现和未来增长预期，国海证券维持买入评级，并上调了2021-2023年的盈利预测。

关键信息

业绩预告

• 营业收入：预计为12.03亿元-12.95亿元，同比增长30%-40%。
• 归母净利润：预计为2.10亿元-2.23亿元，同比增长60%-70%。
• 扣非净利润：预计为1.89亿元-2.13亿元，同比增长60%-70%。

分季度表现

• Q1收入：5.43亿元。
• Q2收入：预计为6.60-7.52亿元，环比增长21.55%-38.5%。
• Q1净利润：0.88亿元。
• Q2净利润：预计为1.22-1.35亿元，环比增长38.64%-53.41%。

新业务进展

• 制剂CDMO：上海制剂研发中心已投入使用，J-STAR制剂工艺开发实验室预计2021年Q3投入使用，制剂GMP产能预计2022年完工。
• 生物CDMO：苏州博腾生物I期工程已投入使用，II期工程预计2022年完成，公司已进入国内细胞基因治疗CDMO前列梯队。

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：保持在42%左右，预计2023年将提升至44%。
• 资产负债率：从2020年的25%逐步下降至2023年的14%，财务结构持续优化。
• 流动比率：从2020年的2.22上升至2023年的4.79，偿债能力增强。
• 速动比率：从2020年的1.78上升至2023年的3.88，流动性风险降低。

估值指标

风险提示

• 业绩不及预期的风险。
• 汇率波动风险。
• 新业务投资风险。
• 固定资产投资风险。

投资者关系与研究团队

• 证券分析师：周超泽（S0350519100004）、叶小桃（S0350120070022）。
• 研究团队覆盖领域：创新药、生物制品、CRO/CMO、原料药+制剂出口一体化、医药消费等。
• 联系方式：
  • 周超泽：021-60338177 / zhoucz@ghzq.com.cn
  • 叶小桃：yext@ghzq.com.cn

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

合规声明

• 国海证券持有博腾股份股票未超过1%。
• 公司预计在下半年博腾生物完成股权交割后，利润亏损将有所收窄。

总结

博腾股份凭借化学原料药CDMO、制剂CDMO和生物CDMO三大板块的协同发力，实现了业绩的持续高增长。公司产品结构优化、产能利用率提升和运营效率增强，推动盈利能力稳步上升。尽管新业务板块仍处于投入期，但其商业化产能将在2022年逐步释放，为公司带来中长期增长动力。基于此，国海证券维持买入评级，上调盈利预测，认为公司未来增长潜力巨大。