20240326-紫金天风-钢材周报_螺纹又见3500_30页_3mb

核心观点

• 短期走势：截至点评时间，对黑色产业链品种持震荡偏空的判断。

镳产业链分析

需求端

• 成材需求持续未见好转，价格回升带来的是前期被压制需求的少量释放而非持续性的新增需求。
• 钢厂订单情况尚不理想，盈利率虽修复但处于低位（如247家钢铁企业周盈利率22.94%，环比上升1.7个百分点）。

供给端

• 铁水复产节奏较慢，2月、3月高炉检修影响铁水量分别为417万吨与507万吨，钢厂接单差导致复产节奏延迟。
• 月差中性盘面5-10正套估值偏低，处于修复状态。

废钢与利润

• 废钢方面，吨钢生产在平电和谷电下分别亏损150元/吨，微盈10元/吨，凸显电炉厂成本压力。
• 废钢参与度缩量，日耗走弱，显示钢厂减产调整策略对原材料使用结构的变化。

库存与去库

• 成材库存拐点已现，螺纹钢、热卷厂库和社库同时去库，但去库斜率慢于预期，与产量历史新低背离。
• 华东电炉盈利空间缩窄，提示需求旺季季节性提振仍存疑。

行业数据摘要

• 产量变化：螺纹钢产量环比下降3.25%，热卷则微升0.44%。
• 指标趋势：2月份高炉检修影响铁水量达417万吨，累计对市场回暖构成削弱。
• 图表数据：突破性数据效果显示废钢价差、钢厂库存等关键指标均不利于乐观预期。

报告结论

整体对黑链品种持向下审视，价格波动预期需关注成材去库与钢厂利润修复是否同步走强。