20240723-紫金天风-钢材周报_螺纹10月合约跌至今年新低_32页_4mb

紫金天风期货研究报告分析总结（2024年7月23日）

核心观点

本周成材整体呈现加速下行态势，螺纹主力合约RB2410盘面跌破前期低点至3397元。供基本面淡季难言向好，需求端仍处淡季，弱需求持续存在，且卷板库存压力显著大于建材。宏观层面，海外衰退预期和降息引发工业品快速下跌，国内政策预期未激发市场信心。

供给端

• 铁水产量：6月环比略降（总产量下滑），7月检修量上升，预计日均铁水维持在240吨左右阶段性见顶。
• 钢厂利润：247家钢企盈利率环比上升0.24%至44.98%，但仍处高位亏损区域，板材利润优于长材。

需求端

• 成材周消费量降幅扩大，螺纹和热卷消费均环比下滑。
• 华东建材成交量环比降幅明显，整体需求进入传统淡季淡季。

库存端

• 五大材库存：整体维持中性区间，五大品种厂库合计环比下降，供需反映矛盾。
• 卷螺价差：卷板累库压力显著扩大，热卷厂库小幅去库，但社库未现明显累库。

价格波动关键因素

• 新旧国标转换：旧国标资源冲击现货，短期内抛压显著。
• 宏观情绪：海外工业品下行、A股连续走跌、黑链“弱现实+强预期”逻辑正在被基本面现实动摇。

投资策略建议

• **螺纹：**谨慎抄底，黑色成材反套、卷螺价差套利，避开追空风险。
• **月差：**阶段性反套机会显现，但在基本面仍偏弱背景下市场情绪难以乐观。

关键数据

• 247家钢企盈利率：44.98%
• 全国高炉产能利用率：89.62%
• 螺纹钢产量：长流程环比降幅至17%
• 成材耗量下降，未来需求待观察政策刺激。

总结与展望

黑色产业链短期承压，基本面矛盾与宏观悲观情绪共振导致市场承压。中长期需求修复仍依托政策拐点，短期建议规避情绪性回补，安全边际策略聚焦成材反套及结构化利润套利。