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报告摘要

华金期货2025年1月23日发布螺纹钢周报，以下是关键分析与总结：

核心观点：

供需矛盾微调：
- 供应：螺纹钢产量继续季节性回落，五大品种钢材总产量亦小幅下降。需关注节后钢厂复产力度。
- 需求：螺纹钢表观需求及水泥熟料产能利用率同步季节性回落。需关注春季项目开工的实际恢复情况与前期预期的差异。
- 库存：进入消费淡季，螺纹钢开始季节性累库，但累库幅度低于往年同期水平，钢厂库存小幅去库，社会库存加快累库步伐。市场库存高点低于历史同期。
基本面细节：
- 供应端：本周螺纹钢产量环比减少191.6万吨，电炉减产幅度最大。中钢协数据表明当前钢材整体产量仍处于高位。
- 需求端：Mysteel数据显示建材成交持续承压，预示需求恢复仍需时间。
- 库存端：螺纹钢总库存、钢厂库与社会库三方面本周均有明显累增，总库存累库5722万吨。钢厂库存去库1135万吨，社会库存累库4587万吨。早间数据（0105）显示当前钢厂库存状态偏低。
成本与盈利：
- 即时高炉成本估算约为3100元/吨，近15日平均成本约3200元/吨。
- 唐山主流钢厂与普方坯出厂价相比小幅亏损（亏损约28元/吨），成本支撑略有减弱。
期货与现货：
- 期现价格继续窄幅震荡。基差有所收窄，贴水状态有所好转（粉红状态有所改善）。
- 螺矿比价低位运行，卷螺差小幅改善但仍处高位，显示品种间套利空间有限，价格走势仍需关注自身基本面及宏观预期。
宏观与建材预期：
- 市场交投在节前表现相对清淡。节后关注市场预期的变化以及厂商实际产量的恢复情况。
- 房地产与基建投资增速放缓是值得关注的宏观因素。近期国家出台措施鼓励房地产，将对钢价构成潜在正面影响。
风险与关注点：
- 需要密切关注节后钢厂的复产进度及其对市场供应的影响。
- 不同钢厂的冬储需求可能存在分化。
- 基建投资的恢复力度及房地产政策的效果是影响中期需求的关键。