2002年-世界发展银行全球_Pricing_of_Deposit_Insurance_76页_3mb

总结：存款保险定价研究

核心内容

本文《存款保险定价》由Luc Laeven撰写，旨在为各国存款保险的定价提供指导。作者分析了不同设计特征对存款保险价格的影响，并探讨了定价方法。文章指出，许多国家的存款保险定价偏低，尤其是发展中国家，且这些国家可能无法承担合理定价的存款保险成本。因此，作者强调在定价时应尽可能准确，并建议不采用预先筹资的存款保险模式，除非国家已决定实施。

主要观点

• 存款保险定价的重要性：存款保险的定价直接影响其成本与效果。定价不当可能导致道德风险，即银行因有保险保障而承担更多风险。
• 定价方法：作者介绍了多种存款保险定价方法，包括基于资产价值的风险模型和基于预期损失的定价方法。
• 定价偏差：许多国家的存款保险定价低于其实际机会成本价值，表明银行可能从中获得补贴。
• 制度环境的影响：在制度薄弱的国家，存款保险的定价可能不准确，且政府可能难以有效管理保险基金，导致资金被挪用或损失较高。
• 定价与风险控制：存款保险定价应考虑银行的财务杠杆、资产波动率以及监管宽容度等设计特征，以更准确地反映风险。
• 定价模型的应用：Merton（1977）的期权定价模型被广泛用于存款保险定价，但其应用受限于参数不可观测的问题。Ronn和Verma（1986）对模型进行了改进，使其适用于实际操作。

关键信息

1. 存款保险定价的挑战

• 存款保险定价需考虑多种因素，如银行风险、监管政策、制度环境等。
• 实际贡献可能与理论上的“公平价格”存在偏差，原因包括定价偏差、信息不对称、政府干预等。
• 在制度薄弱的国家，存款保险基金可能被滥用或挪用，因此定价需谨慎。

2. 存款保险定价方法

• Merton（1977）模型：将存款保险视为银行资产的看跌期权，基于资产价值和波动率计算保险价格。
• Ronn和Verma（1986）模型：改进了Merton模型，使其适用于实际数据，通过使用可观察的股权波动率和股权/债务比来估算资产价值和波动率。
• 预期损失定价法：基于银行的预期违约概率，使用基本面分析和市场分析进行估算。

3. 价格影响因素

• 资产波动率：资产波动率越高，存款保险价格越高。
• 财务杠杆（D/V）：财务杠杆越高，存款保险价格越高。
• 监管宽容度（ρ）：监管宽容度越低，存款保险价格越高，因为银行在面临财务困难时更可能被关闭，从而增加保险成本。
• 审计频率：审计频率越高，存款保险价格越低，因为银行更可能被及时发现风险。

4. 存款保险定价的实践问题

• 在制度薄弱的国家，存款保险定价往往偏低，且难以准确反映风险。
• 预先筹资的存款保险方案可能不适用于这些国家，因为它们可能无法承担相应的成本。
• 存款保险应与有效的监管体系相结合，以防止道德风险和系统性风险。

5. 研究结论

• 存款保险的定价应考虑银行的风险特征、监管环境和制度能力。
• 在制度完善的国家，市场定价模型更适用于存款保险定价。
• 存款保险定价的准确性对于政策制定者和监管机构至关重要，以确保其在促进金融稳定的同时不引发新的风险。

附：主要模型与参数

• Merton模型：将存款保险视为看跌期权，基于银行资产价值 $ V $ 和波动率 $ \sigma $ 计算保险价格。
• Ronn和Verma模型：通过使用可观察的股权波动率 $ \sigma_E $ 和股权/债务比 $ E/D $ 来估算资产价值和波动率。
• 参数影响：
  • 资产波动率 $ \sigma $：越高，保险价格越高。
  • 财务杠杆 $ D/V $：越高，保险价格越高。
  • 监管宽容度 $ \rho $：越低，保险价格越高。

作者建议

• 存款保险应与有效的监管体系相结合，以防止道德风险。
• 在制度薄弱的国家，应避免采用预先筹资的存款保险模式。
• 存款保险的定价应尽可能准确，以确保其成本与收益的平衡。

参考文献

• Merton (1977)：将存款保险视为看跌期权。
• Ronn and Verma (1986)：改进Merton模型，适用于实际数据。
• Duan (1994, 2000)：开发了最大似然估计方法，以提高模型效率。
• Kane (1995)：指出期权定价模型在实际应用中的局限性。
• Demirguc-Kunt and Huizinga (1999)：指出存款保险可能减少债权人的监督。
• Cull, Senbet and Sorge (2000)：强调存款保险应与监管体系结合。
• Laeven (2000b, 2002a, 2002b)：对模型进行实证检验，分析定价偏差和制度影响。