20191215-天风证券-银行_农商行专题之二_何去何从_19页_825kb

银行板块与农商行发展分析总结

核心内容概述

本报告聚焦银行板块近期表现及农商行发展路径，重点分析了银行板块的市场表现、监管趋势、行业动态及投资建议，为投资者提供有价值的参考。

本周银行板块走势

• 银行板块本周表现位于行业中上游，申万银行业指数上涨 2.25%。
• A股银行股多数上涨，常熟银行涨幅最大（6.69%），青农银行跌幅最大（-0.84%）。
• H股整体上涨，郑州银行表现最好，上涨 3.03%。
• 12月银行板块通常会有估值切换行情，预计对板块形成支撑。

农商行专题分析

2.1 服务三农、小微企业的主力

• 农商行在涉农贷款和小微贷款方面占据重要地位，截至2018年底，其涉农贷款占比达 60%，小微贷款占比为 27.61%。
• 农商行的贷款集中度较高，尤其是县域农商行，易受当地产业结构影响，不良贷款率较高。

2.2 黄金十年

• 2002-2011年是银行业发展的黄金期，农商行在这一阶段业绩快速增长，不良贷款率下降。
• 2011年后，随着经济增速放缓和贷款利率下调，农商行业绩增速逐渐放缓，不良贷款率回升。

2.3 从偏离初心到回归本源

• 在影子银行扩张周期中，农商行通过同业业务进行扩张，但监管趋严后，同业业务受到限制。
• 监管政策如“三三四”检查和资管新规，促使农商行回归本源，专注于服务本地的小微企业和三农客户。

2.4 农商行未来如何发展

• 下沉重心服务小微三农：监管引导农商行下沉网点和客户资质，专注本地小微及三农客户。
• 兼并重组或是必经之路：高风险法人机构将通过兼并重组退出市场，避免大规模破产带来的系统性风险。2019年4月，银保监会提出完善小法人的退出机制，强调通过兼并重组实现农村金融机构的优化。

行业要闻

3.1 一周信息拾萃

• CPI同比大幅上涨，PPI继续下滑：11月CPI同比上涨 4.5%，非食品项涨幅扩大；PPI同比为 -1.4%，降幅收窄。
• 中美达成第一阶段贸易协议：协议文本涵盖知识产权、技术转让、金融服务等多个方面，有助于改善营商环境和提升市场信心。
• 中央经济工作会议召开：强调“稳”字当头，推动高质量发展，深化供给侧结构性改革，支持科技创新和乡村振兴。

3.2 资金价格变化

• 隔夜SHIBOR小幅上升，国债收益率有升有降。
• 美元兑人民币汇率略有下跌，为 7.0156。
• 理财产品预期年收益率有所波动，其中1个月预期收益率下降 7个bp 至 3.73%。

投资建议

• 银行板块表现较好，建议继续主推二线龙头，如 兴业银行、工商银行、光大银行 等。
• 基于基本面较好、低估值以及可能的业绩反转，推荐关注 浦发银行、北京银行。
• 其他值得关注的银行包括 成都银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行、张家港行。

重点标的推荐

风险提示

• 经济下行可能导致银行资产质量恶化。
• 中美贸易战失控可能对市场情绪和金融稳定产生负面影响。

行业投资评级

• 强于大市：预期行业指数涨幅 5%以上。
• 中性：预期行业指数涨幅 -5%至5%。
• 弱于大市：预期行业指数涨幅 -5%以下。

其他信息

• 邮储银行成功上市，成为国有大型商业银行“A+H”两地上市收官。
• 中信银行发行 400亿元 无固定期限资本债券，用于补充其他一级资本。
• 上海银行可转债获批，拟发行不超过 200亿元。

总结

本报告综合分析了银行板块近期表现及农商行的发展路径，指出监管趋严背景下，农商行需回归本源，专注服务本地小微企业和三农客户。同时，建议投资者关注银行板块，尤其是二线龙头和基本面反转的银行。未来，兼并重组可能是部分农商行的必经之路，而中美贸易协议和中央经济工作会议为行业带来积极影响。