20191215-新时代证券-商业贸易行业研究周报：消费承压下资本热情回落_生鲜电商行业加剧洗牌_9页_701kb

消费承压下资本热情回落 生鲜电商行业加剧洗牌

核心内容

本周（12/08-12/14），商业贸易（sw）指数上涨 $0.77%$，但整体跑输大盘。同期沪深300上涨 $1.69%$，上证综指上涨 $1.91%$，深证成指上涨 $1.28%$，创业板指数上涨 $1.66%$。商贸板指相较沪深300指数下跌 $-0.92\mathrm{PCT}$，板块估值为14.50，上证综指估值为12.85。本周申万一级行业中，26个行业录得正涨幅，仅2个行业录得负涨幅，商贸行业涨跌幅排名上升至第7名。

主要观点

1. 双十二战果显著：双十二期间，淘宝成交过亿的中小商家数量同比翻倍，直播销售增长迅猛，邮政、快递揽收量同比上涨 $24.6%$，创历史同期新高。苏宁在厨卫家装领域表现突出，相关品类同比增长 $51%$，其中电热水器同比增长 $556%$，燃气热水器同比增长 $215%$，浴霸同比增长 $179%$。苏宁计划在双十二后继续推出年货节、冬季热水器节等活动，以延续抢购热潮。

2. 生鲜电商行业洗牌加速：自2016年新零售概念兴起后，资本大量涌入零售行业，但随着经济环境承压及消费增速放缓，资本热情迅速回落。许多生鲜电商运营商因扩张过快导致运营、质量、用户体验及售后服务等问题，资金链紧张，部分企业已出现融资失败、欠薪、裁员等现象，行业进入洗牌期。

3. 电商品牌格局稳定：2019年胡润品牌榜显示，天猫取代淘宝成为电商和零售业冠军，淘宝位列第二，京东保持第三。拼多多、华润、苏宁分别位列第四、第五、第六。电商行业龙头地位稳固，线下实体仍在探索中。

重点推荐标的

行业动态

1. 口碑饿了么入驻聚划算：12月9日，口碑饿了么的餐饮、婚嫁、休闲娱乐等服务类商品首次在聚划算平台销售，标志着本地生活行业数字化升级的进一步深化。

2. 淘集集破产：12月9日，淘集集CEO张正平宣布并购重组失败，平台进入破产程序。公司账户被司法冻结，运营资金紧张，员工工资、社保及离职问题需处理。

3. 淘宝双十二推出5G直播：12月11日，淘宝直播正式启用5G直播技术，首轮试点在广东四会的翡翠城和浙江诸暨的珠宝城。5G直播提升画面清晰度，满足消费者需求。

4. 微信“好物圈”更名“微信圈子”：12月11日，微信“好物圈”正式更名为“微信圈子”，并升级功能，支持文字内容发布和圈主权限扩大，被视为微信的带货工具。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境承压可能影响整体消费能力。
• 消费下行风险：消费增速回落可能对行业造成压力。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能因经营不善导致业绩不达预期。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析及估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司发布，不构成投资建议，也不构成对任何法律法规的违反。客户需自行判断投资决策，不承担因使用本报告而产生的任何责任。