20220330-西部证券-恒星科技-002132.SZ-2021年年度报告点评_光伏金刚线先驱_21年业绩符合预期_7页_374kb

恒星科技2021年年度报告总结

核心内容

恒星科技（002132.SZ）于2021年实现营业收入33.96亿元，同比增长19.89%，归母净利润1.40亿元，同比增长14.80%。整体业绩表现符合市场预期。

收入构成与增长

• 主要产品收入：

  • 钢帘线：12.11亿元 (+24.67%)
  • 预应力钢绞线：9.86亿元 (+12.36%)
  • 钢绞线：5.28亿元 (+28.55%)
  • 胶管钢丝：2.75亿元 (+209.12%)
  • 金刚线：2.92亿元 (+209.12%)
  • 镀锌钢丝：0.64亿元 (-1.04%)

• 金刚线业务增长显著：

  • 2021年金刚线出货量达805.83万公里，同比增长230.35%
  • 金刚线在公司总收入中的占比从2017年的1.51%提升至2021年的8.60%
  • 2021年第四季度实现收入8.72亿元，同比增长17.27%，环比增长5.83%
  • 归母净利润扭亏为盈，达0.49亿元，同比增长32.24%，环比增长544.79%

盈利能力分析

• 毛利率：2021年为13.59%，同比提升0.33个百分点
• 金刚线毛利率：42.89%，同比提升29.16个百分点，显著高于其他产品
• 产品单价：2021年金刚线产品单价为36.25元，同比下降2.50%，但毛利率提升反映公司具备较好的成本控制能力

主要观点

金刚线业务持续发力

公司作为光伏金刚线先进供应商，2021年金刚线业务保持高速增长。随着出货量的大幅提升，金刚线的毛利率也显著提高，接近行业龙头水平，显示公司在技术、成本控制方面具备竞争力。

产能提升与技术验证

• 公司已实现从盘条到母线再到产品的整线自制能力，增强产品端竞争力
• 16线机研发成功并开始小批量验证，预计将进一步提升出货效率和产品品质，巩固行业地位

未来业绩预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为6.94/10.80/13.84亿元，同比增长393.9%/55.7%/28.2%
• EPS：预计为0.49/0.77/0.99元
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大

关键信息

财务指标

财务风险提示

• 光伏行业景气度不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

估值信息

研发进展

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 维持买入评级：基于公司业绩表现和未来增长潜力，公司被维持“买入”评级

总结

恒星科技2021年业绩表现稳健，金刚线业务成为增长亮点，出货量和毛利率均实现显著提升。公司具备较强的生产能力与技术优势，未来有望通过16线机的量产和产能释放进一步提升市场份额。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观。