20210302-兴业证券-兴证海外汽车周报_全球车企受半导体短缺影响_理想20Q4扭亏为盈_12页_2mb

海外汽车行业周报总结（2021.02.22-2021.02.28）

核心内容概述

本周全球汽车行业整体表现回调，主要指数均出现不同程度的下跌，其中Wind香港汽车与零部件指数跌幅最大，达到13.7%。尽管受到公共卫生事件和半导体短缺的影响，全球汽车行业仍有望在2021-2022年迎来恢复性增长。中国市场汽车销量连续三年下滑，但基数已极低，叠加政策支持，2021年销量增长预期增强。欧美市场在2020年产销大幅下降，但目前已出现复苏迹象，预计将在2021-2022年实现正增长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 全球汽车行业受公共卫生事件和半导体短缺影响，本周整体回调。
• 恒生指数下跌5.4%，沪深300指数下跌7.7%，Wind汽车与零部件指数下跌9.5%。
• 中国汽车销量降幅缩窄至1.9%，预计2021年将实现增长。

2. 海外主要车企财报

• 雷诺：2020财年营业亏损20亿欧元，预计2021年第二季度受半导体短缺影响最大，全年可能影响10万辆汽车生产。
• 戴姆勒：2020年EBIT同比增长53%至66亿欧元，净利润同比增长48%至40.09亿欧元，计划拆分戴姆勒卡车。
• 丰田：2020年4-12月营业利润下降26.1%至15,079亿日元，但第3季度转为盈利，全年销量预计达890万辆。
• 通用：2020年净利润下降4.5%至64.27亿美元，预计2021年EBIT受半导体短缺影响达15-20亿美元。
• 日产：2020年4-12月营业亏损1,316亿日元，但第3季度业绩改善，全年销量预计达450万辆。
• 本田：2020年4-12月营业利润下降30.1%至4,470亿日元，但通过成本压缩，全年营业利润上调至5,200亿日元。

3. 新车上市情况

• 本周新增车型2款，分别为长安UNI-T和华晨鑫源斯威X7。
• 其他车型如江淮iEV7L、凯迪拉克XT5、XT6、皓影锐混动、奔驰GLB级、凯美瑞双擎、GLB陆上公务舱等均有小改款或新增上市。

4. 投资策略

• 整车行业：推荐关注吉利汽车（00175.HK）、中国重汽（03808.HK）、比亚迪股份（01211.HK）、长城汽车（02333.HK）。
• 零部件行业：推荐关注耐世特（01316.HK）、福耀玻璃（03606.HK）、敏实集团（00425.HK）。
• 经销商行业：推荐关注中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK），推荐关注美东汽车（01268.HK）。

5. 行业趋势

• 新能源车：2021-2022年全球新能源车将进入向上周期，相关企业业绩弹性可期。
• 智能网联化：推动产品技术升级，传统零部件单车价值量提升，增量零部件带来成长空间。
• 消费升级：豪华车市场仍将保持高速增长，代理豪华品牌的经销商有望受益。

关键信息

国内行业动态

• 中国石化：计划在“十四五”期间布局1000座加氢站，推动氢能产业发展。
• 宁德时代：与永福股份成立合资公司，聚焦光伏与储能技术。
• 理想汽车：2020Q4实现Non-GAAP净利润1.2亿元，扭亏为盈。
• 沃尔沃与吉利：达成合并方案，深化在汽车电气化、智能化等领域的合作。
• 生态环境部：明确汽车污染减排为“十四五”重点。

海外行业动态

• 大众：ID.5电动轿跑SUV进入预生产阶段，预计2021年下半年上市。
• 韩国：计划2025年前建设450个加氢站，推广氢能源汽车。
• 特斯拉：Model Y标准续航版在美国停售，仅保留长续航全轮驱动版和高性能全轮驱动版。
• LG：计划在梧仓工厂试产特斯拉4680电芯，投资数百万美元。
• 拜登政府：签署行政命令，计划投入370亿美元加强美国芯片制造。
• 铃木：公布五年计划，计划至2026年汽车销量增长56%。

风险提示

1. 公共卫生事件持续影响行业复苏。
2. 相关政策变化可能对行业造成影响。
3. 行业恢复不及预期。

估值与盈利预测

行业前景展望

• 随着全球疫情逐步缓解，汽车行业预计将在2021-2022年实现恢复性增长。
• 新能源汽车和智能网联技术将成为推动行业增长的核心动力。
• 豪华车市场仍将保持增长，经销商有望从中受益。
• 零部件企业面临成本压力，但客户多元化和产品升级将提升其竞争力。

总结

本报告指出，2021年全球汽车行业将逐步恢复，中国和欧美市场均有望实现增长。新能源车和智能网联化趋势明显，为行业带来结构性增长机会。建议投资者关注吉利汽车、比亚迪、长城汽车等整车企业，以及耐世特、福耀玻璃、敏实集团等零部件企业，以及中升控股、永达汽车等经销商企业。同时，需警惕公共卫生事件持续、政策变化及行业复苏不及预期等风险。