20220717-广发期货-尿素周报_弱预期尚未完全扭转_尿素盘面贴水下或维持震荡走势_33页_2mb

尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素市场整体呈现震荡走势，弱预期尚未完全扭转。尿素盘面价格贴水现货约300元/吨，估值趋于中性。现货价格在大跌后企稳并出现小幅反弹，但需求端仍面临压力，厂家库存处于历史高位，短期内仍有向下调整的可能。同时，出口端的放松预期为市场带来边际利好，但需求兑现速度尚不确定。整体来看，尿素市场在供需调整与宏观情绪影响下，预计维持低位区间震荡。

主要观点

• 尿素盘面贴水：尿素09合约盘面价格贴水现货约300元/吨，整体估值偏中性。
• 现货企稳反弹：受农业施肥需求补库和装置检修预期影响，现货价格在大跌后出现小反弹。
• 需求端压力：农业需求逐步转弱，工业需求（如复肥秋季肥生产）尚未启动，板材需求依然疲软，7月内需求端仍有压力。
• 供应端变化：装置检修增加，部分产能短期无法释放，厂家库存历史高位，或对价格形成拖累。
• 出口预期：出口端有望放松，可能带来一定利好，但需求兑现速度不确定。
• 宏观情绪：宏观衰退情绪尚未释放完毕，对盘面反弹高度构成限制。
• 中期展望：装置利润刺激生产负荷维持高位，供应整体偏高；内需为阶段性需求，外需持续刚性不足；若出口政策持续放松，可能提振市场，但需持续关注。

关键信息

1. 市场走势

• 尿素盘面持续贴水，近期震荡反弹。
• 现货价格在大跌后企稳，出现小幅反弹。
• 市场整体清淡，等待出口政策指引。

2. 价格数据

3. 供需分析

• 开工率：截止7月15日，尿素工厂开工率70.64%，环比下降3%。
• 日均产量：周内尿素日均产量为15.6万吨，环比下降0.8万吨。
• 装置检修：7月中旬起装置检修明显增加，山西、河南等地检修装置增多，新疆装置8月逐步检修。
• 产能影响：约302万吨产能短期无法释放，后期能否恢复存在不确定性。

4. 原料及成本

• 原料价格：动力煤价格下跌，合成氨价格也有所下滑，对成本端形成压力。
• 成本线：尿素盘面价格接近部分装置静态成本线，贴水现货约300元/吨。

产业链价格对比

市场策略

• 短期策略：尿素09合约反弹高度受限，建议采取震荡思路对待。
• 中期策略：装置供应维持高位，内需为阶段性需求，外需仍需关注出口政策变化，整体维持逢高做空思路。

图表说明

• 尿素现货价格：整体呈震荡下跌趋势，但近期出现小反弹。
• 尿素09合约基差：基差持续贴水，但有收窄迹象。
• 尿素开工率：开工率下降，表明供应端有所收紧。
• 尿素日均产量：产量下降，反映供应端压力。
• 装置检修计划：多地区装置检修，短期供应受限。
• 尿素与氮肥品种价格对比：尿素价格低于氯铵和硫铵，估值偏中性。

总结

尿素市场在短期内受到农业需求补库和装置检修预期的影响，价格有所反弹。然而，随着农业需求逐步转弱，工业需求尚未完全启动，厂家库存仍处于历史高位，现货价格仍面临向下调整的压力。出口端的放松预期为市场带来一定利好，但需求兑现速度尚不确定。宏观衰退情绪也限制了盘面反弹的高度。整体来看，尿素市场在供需调整与宏观情绪影响下，预计维持低位震荡走势，建议投资者关注出口政策变化及厂家库存情况，采取逢高做空策略。