> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结（2025年7月10日） ## 核心内容概述 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 7 月 10 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于 4% 的个券。报告从估值价格偏离、成交规模、行业分布、期限结构等多个维度进行分析，并提示相关风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“24 红河 06”** 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的个券，偏离为 -0.34%。 - 折价成交主要集中在 **城投类债券**，其中： - **非金信用债** 成交期限主要分布在 **2至3年**，但 **0.5年内** 品种折价成交占比最高。 - **二永债** 成交期限主要分布在 **4至5年**，但 **1年内** 和 **1.5至2年** 期品种折价成交占比最高。 - **钢铁债** 是平均估值价格偏离最大的行业，显示出较大的市场波动性。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **“26 恒源 01”** 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券，偏离为 +0.32%。 - 净价上涨主要集中在 **钢铁** 和 **城投** 行业，其中： - **“25 天安煤业 MTN002”** 和 **“25 吉利 MTN008”** 为净价上涨成交中估值收益率偏离幅度较大的个券。 - **“25 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)”** 和 **“26 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)”** 成交规模较大，分别达到 **27246 万元** 和 **47670 万元**。 ### 3. 二永债成交情况 - 二永债主要集中在 **国有银行** 和 **股份行**，其中： - **“25 农行永续债 02BC”** 成交规模最大，为 **21373 万元**。 - 二永债估值价格偏离较小，主要集中在 **0.01%至0.03%**，但 **“25 农行二级资本债 01B(BC)”** 和 **“25 农行二级资本债 02A(BC)”** 成交规模较大，分别为 **13968 万元** 和 **2013 万元**。 ### 4. 商金债成交情况 - 商金债主要集中在 **城商行** 和 **股份行**，其中： - **“24 厦门国际银行 01”** 是净价上涨成交中估值价格偏离幅度靠前的个券，偏离为 +0.02%。 - **“25 重庆农商行 科创债 01”** 和 **“25 东莞农商行 科创债 01”** 成交规模较大，分别为 **2019 万元** 和 **3031 万元**。 ### 5. 成交收益率高于 4% 的个券 - 成交收益率高于 4% 的个券主要集中在 **建筑装饰** 行业，如： - **“25 陕西建工 MTN005”** 成交收益率为 4.54%，偏离前一日收益率为 -1.96 bp。 - **“24 建控债”** 成交收益率为 4.91%，偏离前一日收益率为 -1.27 bp。 - **“25 豫园 02”** 和 **“24 陕建 Y1”** 也是成交收益率高于 4% 的个券，分别达到 **4.46%** 和 **4.51%**。 --- ## 关键信息总结 ### 折价成交 | 债券简称 | 剩余期限（年） | 估值价格偏离（%） | 成交规模（万元） | 行业 | |----------------|----------------|------------------|------------------|--------| | 24红河06 | 3.31 | -0.34 | 111 | 城投 | | 26达州投资MTN001 | 4.71 | -0.24 | 4050 | 城投 | | 25泰达投资MTN001 | 1.87 | -0.13 | 1520 | 商贸零售 | | 25水发集团MTN001 | 1.50 | -0.06 | 7895 | 城投 | | 25农行永续债02BC | 4.31 | 0.03 | 21373 | 银行 | ### 净价上涨成交 | 债券简称 | 剩余期限（年） | 估值价格偏离（%） | 成交规模（万元） | 行业 | |------------------|----------------|------------------|------------------|--------| | 26恒源01 | 4.80 | 0.32 | 1600 | 钢铁 | | 25杨农V1 | 3.88 | 0.21 | 6200 | 城投 | | 25天安煤业MTN002 | 1.81 | 0.10 | 2047 | 煤炭 | | 25农行TLAC非资本债01C(BC) | 8.98 | 0.10 | 8020 | 银行 | | 25中化股MTN004 | 8.77 | 0.11 | 5006 | 综合 | ### 二永债成交 | 债券简称 | 剩余期限（年） | 估值价格偏离（%） | 成交规模（万元） | 银行分类 | |------------------------|----------------|------------------|------------------|----------| | 25农行永续债02BC | 4.31 | 0.03 | 21373 | 国有行 | | 25中行永续债02BC | 4.13 | 0.02 | 11147 | 国有行 | | 25浦发银行二级资本债01B | 9.37 | 0.02 | 6085 | 股份行 | | 25农行二级资本债01B | 8.94 | 0.02 | 13968 | 国有行 | | 25平安银行永续债02BC | 4.37 | 0.01 | 28453 | 股份行 | ### 商金债成交 | 债券简称 | 剩余期限（年） | 估值价格偏离（%） | 成交规模（万元） | 行业 | |------------------------|----------------|------------------|------------------|----------| | 24厦门国际银行01 | 1.08 | 0.02 | 1005 | 城投 | | 25湖南银行科创债 | 4.38 | 0.01 | 10071 | 城商行 | | 25重庆农商行科创债01 | 4.41 | 0.01 | 2019 | 农商行 | | 25东莞农商行科创债01 | 4.18 | 0.01 | 3031 | 农商行 | | 25厦门国际银行债02 | 2.32 | 0.00 | 14101 | 城商行 | ### 成交收益率高于 4% 的个券 | 债券简称 | 剩余期限（年） | 估值收益率（%） | 成交规模（万元） | 行业 | |------------------|----------------|----------------|------------------|------------| | 25陕西建工MTN005 | 2.32 | 4.54 | 13939 | 建筑装饰 | | 24建控债 | 3.10 | 4.91 | 2943 | 建筑装饰 | | 25大同C3 | 4.04 | 4.66 | 335 | 非银金融 | | 20遵和02 | 1.22 | 4.04 | 406 | 城投 | | 25湘侨债 | 2.10 | 4.59 | 228 | 房地产 | --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于 Wind 数据，可能存在统计偏差或遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化，存在信用风险。 --- ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者在使用时应结合自身情况，谨慎决策。