20240922-国信期货-工业硅季报_枯水季来临_硅价前低后高_13页_7mb

工业硅季度报告摘要

主要结论与观点
工业硅期货自三季度起持续下跌，现货价格亦随之下行。进入9月，四川等地限产致使供给收缩，硅价转为震荡格局。四季度，因枯水季来临而限产措施逐步实施，工业硅成本可能攀升，市场将呈现“前低后高”的价格走势。

基本面分析

供给情况

• 三季度产量：三季度工业硅产量创历史新高，1-9月较去年同期产量大幅增长。产量高峰出现在7-8月，9月约33-34万吨。
• 成本结构：三季度电价低位运行，尤其四川和云南地区电价低于往年水平，有效降低了工业硅生产成本，但也加剧行业竞争。
• 新增产能：预计2024年工业硅新增产能较高，存在对未来供给的压力。

需求情况

• 多晶硅产业链：多晶硅产量因需求疲软而下滑，目前7-8月多晶硅产量同比下降。产业链各环节价格下行，需求方面仍显疲弱。
• 有机硅产业链：有机硅市场需求长期偏弱，企业库存维持低位，但目前价格在低位震荡。
• 铝合金产业链：铝合金产量环比有所回落，国际市场表现较好。
• 出口市场：工业硅出口量同比增涨明显，未来仍具备一定出口潜力。

库存与价差

• 此外，工业硅库存水平在三季度有较大增幅，多晶硅库存有所回落，有机硅库存则保持偏低。
• 市场在期现结构上，现货对期货形成升水走势，基差大幅拉大。

四季度展望

• 随着北方进入枯水季节，工业硅生产成本有望回升。供给端在限产帮助下将减少，但前期仓单注销仍存压力。
• 基于供需基本面的情况，价格或将进入前段低位震荡、后段小幅反弹的区间走势。

四季度价格走势可能持震荡偏强的特征，但需警惕供给和后续项目投产对价格的潜在下行压力。