20240922-招商期货-新能源ESG工业硅周报_仓单注销逻辑逐渐兑现_27页_1mb

期货研究报告：商品研究仓单注销逻辑逐渐兑现

报告： 招期新能源ESG工业硅周报（2024年09月18日-2024年09月20日）

总体观点

本周工业硅市场呈现偏空态势，硅价估值偏低，累库情况超过历史同期。需求端未见明显改善，主力合约价格从9665元/吨震荡下降收于9360元/吨。空头力量增强，需持续关注仓单集中注销情况。短期内，国际假期前下游采购或对现货价格形成支撑，但综合供需、成本及技术面走势判断，空单可继续持有，同时建议关注11、12合约反套机会。风险提示西北地区超预期减产及下游需求改善不及预期的可能。

行业数据略

• 成本与利润情况稳定，电价略有下调： 四川省八月电价未变，云南电价小幅下调0.001元/千瓦时，新疆产量继续走高6.30万吨，行业内多地生产负荷与成本基本稳定，利润维持高位或轻微波动。
• 供需数据方面：
  • 供应端：本周工业硅产量回升至95,150吨（环比+0.67%），全国开工台数增加2台，产量环比增加显著。
  • 库存方面：社会库存累库0.4万吨至482万吨，广期所仓单库存达3019万吨。
• 需求观察：
  • 多晶硅产量增50吨至31950吨，库存增至2235万吨；
  • 硅片、电池片排产同比大幅减少；
  • 有机硅方面DMC周度产量虽环比下降13.8%，但库存下降更为明显；铝合金方面厂家开工率小幅提升。

核心分析

估值方面：

成本端小幅波动但总体仍处高位；估值区域维度不同，新疆地区由于电力支持成本较强；价格方面现货维持稳定，成本与利润结构因电价影响而略有区别。

供需情况：

供应端产量小幅增加，库存在保持高位，但交易中心仓单注销正在推动市场情绪变化。需求端需求仍显疲软，主要下游产品订单排产偏弱，特别是光伏产业链内环节如硅片产线利用率下降明显。而新能源车增长虽迅速，但短期对工业硅直接需求带动仍然有限。

风险因素

1. 西北地区可能进行超预期减产；

2. 新能源产业链需求改善低于预期；

3 若工业硅价格跌破支撑位置，可能引发市场进一步下跌。

投资建议

• 空头维持；

• 建议配置11及12月份合约反向套利；

• 密切关注化销前仓单注销动向及市场库存多空博弈结构变化。

免责声明： 本报告信息均来源于公开市场数据，仅供参考，不构成交易意见。投资者据此操作，风险自担。