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2025年12月27日：一月春季行情延续，科技和周期占优

核心内容概述

2025年12月发布的证券研究报告指出，明年1月春季行情可能延续，A股整体可能呈现震荡偏强走势。研究主要从政策预期、外部风险、流动性、经济基本面和行业配置五个方面进行分析，认为科技成长和部分周期行业可能占优，并建议投资者在这些行业进行均衡配置。

主要观点

1. 春节行情延续的驱动因素

• 政策预期上升：明年1月，更多省级“十五五”规划建议将发布，同时消费提振政策和流动性宽松政策可能进一步实施。
• 外部风险有限：全球央行可能继续宽松，中美关系维持平稳，中日关系虽偏紧但影响有限。
• 流动性宽松：美联储可能继续降息，国内央行可能进一步降准降息，宏观流动性有望进一步宽松，推动股市资金流入。
• 经济弱修复：出口增速可能因低基数效应回升，制造业和基建投资维持韧性，企业盈利增速有望继续回升。

2. 行业配置建议

• 科技成长行业：如人工智能、半导体、AI硬件、卫星互联网等，可能受益于产业趋势上行和政策支持。
• 部分周期行业：如有色金属、化工、石油沥青等，受AI需求和美联储降息影响，盈利可能继续改善。
• 消费行业：如食品、商贸零售、社服等，可能因春节消费旺季和政策扶持迎来补涨机会。
• 建议策略：继续均衡配置科技成长、部分周期和消费行业，重点关注政策和产业趋势向上的板块。

关键信息

政策与外部事件

• 积极政策（如“国九条”、省级“十五五”规划）和外部事件（如中美关系、全球宽松）是影响1月A股走势的核心因素。
• 外部风险（如欧债危机、IPO重启、熔断新规、疫情等）可能引发春季行情结束。

流动性

• 流动性宽松（如降准、降息）通常推动1月A股上涨，反之则可能偏弱。
• 明年1月，央行可能加大MLF投放力度，推动资金流入股市。

经济与盈利基本面

• 1月为经济数据空窗期，对市场影响有限。
• 低基数效应下，出口增速可能回升；制造业和基建投资可能维持韧性，企业盈利增速有望改善。

行业表现趋势

• 春季行情提前开启时，1月科技成长行业通常表现占优。
• 1月占优的行业在整个春季行情中也相对占优，而12月占优的行业在1月表现不明显。
• 主要驱动因素包括：产业趋势向上、主题催化、基金加仓。

行业配置建议

成长一级行业

• 电力设备、传媒、汽车的预测PEG较低，具备估值性价比。
• 电子、通信、电新、机械设备、军工、计算机、医药等成长行业可能受益于产业趋势和政策催化。

成长二级行业

• 航海装备、游戏、商用车、光学光电子的预测PEG较低，情绪指标也相对较低。
• 生物制品、中药、医疗服务、汽车服务的情绪较低，但基本面和估值仍具吸引力。

风险提示

• 历史经验未来不一定适用。
• 政策超预期变化可能影响市场走势。
• 经济修复不及预期可能拖累股市表现。

图表说明（关键数据）

• 图1：1月市场表现受政策和外部事件、流动性等因素影响。
• 图2：提前开启的春季行情中，1月上证综指多上涨。
• 图4：CME预测美联储明年1月继续降息概率超过80%。
• 图6：1月外资多流入A股。
• 图12：春季行情提前开启的年份，1月科技成长行业通常相对占优。
• 图14：提前开启的春季行情中，1月行业占优主要因产业趋势向上。
• 图15：1月领涨行业通常在一季度被主动基金加仓。
• 图17、图18：成长一级和二级行业估值性价比筛选。

总结

本报告基于历史数据和当前市场环境，认为2026年1月A股可能延续春季行情，整体呈现震荡偏强走势。科技成长行业和部分周期行业将成为重点配置方向，主要受产业趋势、政策催化和基金加仓等多重因素驱动。同时，建议投资者关注流动性宽松、经济弱修复及外资流入等积极信号，合理配置成长、周期与消费行业。风险提示包括政策变化、经济修复不及预期等，需保持警惕。