20260110-华金证券-春季行情主升时行业如何轮动_24页_6mb

春季行情主升阶段行业轮动与投资策略总结

核心内容

2026年春季行情主升阶段，行业轮动趋势显示科技成长和部分周期行业可能持续占优。主要观点包括：

• 补涨行业特征：主升阶段补涨行业多为估值情绪偏低且后续融资大幅流入的成长行业。
• 政策与产业趋势：政策和产业趋势向上的行业在主升阶段表现可能恒强。
• 流动性宽松：短期宏观流动性进一步宽松，股市资金可能加速流入。
• 风险偏好回升：积极的政策预期和海外风险可控将推动风险偏好继续回升。
• 主题投资机会：春季行情中主题指数通常表现偏强，商业航天和脑机接口可能成为主题投资的主线。
• 行业配置建议：短期建议继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。

主要观点

1. 春季行情主升阶段行业轮动特征

• 补涨行业：主升阶段补涨行业在震荡期估值或情绪通常偏低，如2009年的传媒、2019年的电子和计算机、2021年的有色金属等。
• 融资流入：主升阶段融资通常大幅流入补涨行业，如2019年的电子、计算机，2021年的有色金属等。
• 政策与产业趋势：政策和产业趋势向上的行业在主升阶段表现可能恒强，如2009年的通信、2021年的社服和美容护理、2023年的传媒和通信等。

2. 今年春季行情主升阶段科技成长和周期行业占优

• 科技成长行业：传媒、计算机、电新、医药等科技成长行业在后续春季行情中可能补涨，当前估值和情绪偏低，融资流入较多。
• 周期行业：有色金属、化工等周期行业在短期政策和产业趋势推动下可能继续上行。
• 政策支持：上海、广东等地鼓励商业航天的政策落地，八部门出台《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，反内卷政策持续进行。
• 产业趋势：商业航天、人工智能等科技产业趋势不断上行，有色金属、化工等周期行业产业趋势也可能继续上行。

3. 春季行情短期可能步入主升阶段

• 经济与盈利：短期经济基本面继续弱修复，PPI同比增速回升，显示工业企业盈利增速处于回升周期。
• 流动性宽松：美联储1月大概率继续降息，国内央行后续仍可能进一步降准降息，宏观流动性进一步宽松。
• 资金流入：股市资金可能加速流入，外资、融资、新发基金等多渠道资金流入迹象明显。

4. 风险提示

• 历史经验不适用：未来行情可能与历史经验存在差异。
• 政策变化：政策超预期变化可能影响市场表现。
• 经济修复不及预期：经济修复不及预期可能对市场造成不利影响。

关键信息

行业配置建议

• 科技成长行业：传媒、计算机、电新、医药等，估值和情绪偏低，融资流入较多。
• 周期行业：有色金属、化工等，产业趋势上行，融资流入显著。
• 消费行业：非银金融、食品、社服等，可能补涨或基本面边际改善。
• 主题投资：商业航天、脑机接口等主题投资机会可能成为主线。

主要数据支撑

• 政策落地：2025年8月工信部发布卫星通信产业指导意见，10月“十五五”规划建议提出培育壮大新兴产业，11月国家航天局发布商业航天行动计划。
• 产业趋势：SpaceX发射量逐年上升，国内商业火箭企业完成IPO辅导备案，马斯克Neuralink将进行大规模生产，Merge Labs分拆为独立公司。
• 市场表现：春季行情主升阶段主题指数涨幅通常高于一级行业指数涨幅，部分领涨个股一季报盈利增速较前一年年报回落或处于低位。
• 融资流入：2025年12月17日起，融资净流入较多的行业包括电子、有色金属、国防军工、电力设备等。

图表目录（摘要）

• 图1：春季行情主升阶段行业表现
• 图2：主升阶段行业涨跌幅排名
• 图3：主升阶段补涨行业估值和情绪情况
• 图4：主升阶段融资流入情况
• 图5：当前成长行业成交额占比历史分位数
• 图6：2025年12月17日以来融资净流入情况
• 图7：一二三线城市地产销售增速
• 图8：电炉开工率维持高位
• 图9：食品CPI同比增速
• 图10：2025年报盈利增速靠前行业
• 图11：美国制造业PMI继续下滑
• 图12：非农时薪增速维持低位
• 图13：主升阶段内微观资金净流入
• 图14：短期融资大幅流入
• 图15：地缘政治风险指数回升
• 图16：原油价格、美元指数处于低位
• 图17：主升阶段主题指数涨幅高于一级行业
• 图18：主升阶段部分领涨个股一季报盈利增速
• 图19：商业航天政策落地情况
• 图20：宇宙经济市场空间巨大
• 图21：卫星制造产业链拆分
• 图22：SpaceX发射量上升
• 图23：卫星制造成本拆解
• 图24：中国脑机接口产业链全景图
• 图25：BCI公司的发展和应用
• 图26：脑机接口分类示意图
• 图27：成长一级行业估值性价比筛选
• 图28：成长二级行业估值性价比筛选

总结

春季行情主升阶段，科技成长和周期行业可能持续占优，政策和产业趋势向上的行业表现可能恒强。融资流入和估值情绪偏低是补涨行业的重要特征，而主题投资如商业航天和脑机接口则可能成为新的投资主线。短期来看，经济和盈利仍在弱修复，流动性进一步宽松，风险偏好可能继续回升。建议继续逢低配置科技成长、部分周期和消费行业，以把握春季行情的主升阶段机会。