20260110-五矿期货-双焦周报_预计盘面维持偏强震荡_警惕市场情绪的短期冲击与高波动风险_49页_3mb

报告摘要

预计盘面维持偏强震荡，警惕市场情绪的短期冲击与高波动风险

核心内容

本周焦煤与焦炭期货价格均出现上涨，但基本面支撑有限，市场情绪主导短期走势。整体来看，双焦品种呈现偏强震荡格局，需警惕市场情绪带来的高波动风险。

主要观点

焦煤：
- 上周盘面价格突破1150元/吨压力关口，周度涨幅85.5元/吨或 $+7.69%$。
- 价格上涨主要由商品市场整体亢奋氛围以及榆林部分核增产能被调出保供名单引发的供给边际收缩预期推动。
- 技术形态显示焦煤仍处于反弹周期，上方关注1260元/吨压力位，下方关注1130-1150元/吨支撑位。
- 现货价格方面，山西低硫主焦报价1489.3元/吨，现货折盘面仓单价为1298元/吨，升水盘面102元/吨；山西中硫主焦报价1250元/吨，现货折盘面仓单价为1233元/吨，升水盘面37元/吨；蒙5#精煤报价1200元/吨，现货折盘面仓单价为1175元/吨，贴水盘面20.5元/吨。
- 焦煤持仓处于过去六年历史同期高位，且仍在增长，资金兴趣浓厚。非主力合约持仓也出现异常增长，需警惕价格拉高后的仓单压力。
- 供给端恢复，日均产量73.43万吨，环比 $+4.42$ 万吨；进口方面，蒙煤发运处于高位，澳煤进口利润为-195元/吨，不具备竞争力。
- 周度库存环比 $+14.81$ 万吨，其中独立焦化厂库存增加19.18万吨，钢厂库存减少4.54万吨，港口库存减少1.5万吨。
焦炭：
- 上周焦炭盘面价格周度涨幅57元/吨或 $+3.37%$，跟随焦煤上涨。
- 现货价格方面，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，现货折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面122元/吨；吕梁准一级干熄焦报价1495元/吨，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面37.5元/吨。
- 焦炭日均产量110.45万吨，环比 $+0.9$ 万吨，但周度累计产量同比减少31万吨或 $-1.95%$。
- 焦炭持仓略有增长，但整体仍低于焦煤，焦炭基本面支撑较弱。
- 周度库存环比 $+0.22$ 万吨，其中独立焦化厂库存减少5.53万吨，钢厂库存增加1.74万吨，港口库存增加4.01万吨。

关键信息

1. 价格走势

焦煤：周度涨幅 $+7.69%$，加权指数突破1150元/吨，技术形态显示反弹周期，关注1260元/吨压力位。
焦炭：周度涨幅 $+3.37%$，跟随焦煤上涨，关注1850元/吨压力位和1650-1700元/吨支撑位。

2. 基差与仓单成本

焦煤：山西低硫主焦升水盘面102元/吨，环比-109元/吨；金泉蒙5#精煤贴水盘面20.5元/吨，环比+12.5元/吨。
焦炭：日照港准一级湿熄焦贴水盘面122元/吨，环比-23元/吨；吕梁准一级干熄焦贴水盘面37.5元/吨，环比-110.5元/吨。
仓单成本方面，焦煤与焦炭均维持近月低、远月高的Contango结构。

3. 供给与需求

焦煤供给：全国日均供应147.75万吨，环比明显回升；样本矿山日均产量73.43万吨，环比 $+4.42$ 万吨。
焦炭需求：焦炭日均产量110.45万吨，环比 $+0.9$ 万吨；铁水折焦煤日均需求148.17万吨，与焦煤供给基本均衡。
进口情况：蒙煤通过量回升至19.05万吨/日，澳煤进口利润为-195元/吨，进口窗口关闭；俄罗斯和加拿大焦煤进口量同比分别增长4.42%和28.23%。