20260425-五矿期货-双焦周报_传闻及_反内卷_情绪外溢带动盘面反弹_仍提示注意交割压力_49页_3mb

双焦周报总结

核心内容

本周双焦市场整体呈现震荡反弹态势，主要受到蒙古国能源紧张影响蒙煤发运以及光伏行业“反内卷”情绪外溢的推动。尽管价格有所回升，但市场仍需警惕交割压力和需求端的不足。

主要观点

• 焦煤：

  • 周度价格反弹，涨幅为+5.07%（60元/吨），主要受蒙古发运减少传闻及成本端上涨带动。
  • 现货价格方面，山西低硫主焦报价1525元/吨，升水盘面75.5元/吨；山西中硫主焦报价1370元/吨，升水盘面97元/吨；蒙5#精煤报价1269元/吨，贴水盘面14.5元/吨。
  • 供给端：国内精煤产量小幅回升，蒙煤通关量维持高位，但整体仍偏宽松。
  • 需求端：钢材需求受五一前补库影响有所上升，但依然低于去年同期水平。
  • 库存：焦煤总库存环比增加31.72万吨，主要来自独立焦化厂和矿山库存，港口库存小幅下降。
  • 期货持仓：非主力合约（如6月、7月）持仓异常偏高，需警惕交割压力。

• 焦炭：

  • 周度价格反弹，涨幅为+4.70%（82元/吨），主要跟随焦煤成本端波动。
  • 现货价格方面，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，贴水盘面43元/吨；吕梁准一级干熄焦报价1615元/吨，贴水盘面1.5元/吨。
  • 焦炭产量小幅回升，但同比仍减少约78.12万吨。
  • 需求端：钢厂盈利率环比上升，但铁水产量未明显恢复，焦炭需求仍偏弱。
  • 库存：焦炭总库存环比小幅下降0.53万吨，钢厂和焦化厂库存下降，港口库存上升。
  • 期货持仓：焦炭持仓有所下降，但整体仍处于震荡区间。

关键信息

价格走势

• 焦煤：加权指数周度涨幅+5.07%（60元/吨），短期关注1080元/吨支撑和1350元/吨压力。
• 焦炭：加权指数周度涨幅+4.70%（82元/吨），短期关注1600元/吨-1650元/吨支撑和1880元/吨压力。

期货持仓

• 焦煤单边总持仓63.37万手，环比-4.28万手，仍处于历史高位。
• 非主力合约（如6月、7月）持仓异常偏高，需警惕交割压力。
• 焦炭单边持仓3.45万手，环比-0.3万手。

供给与需求

• 焦煤：全国日均供应160.6万吨，需求折算为焦煤151.4万吨，静态供给仍偏宽松。
• 焦炭：需求折算为焦煤114.9万吨，供给偏紧，需关注铁水恢复情况。
• 钢铁企业日均铁水产量239.32万吨，环比-0.18万吨；钢厂盈利率49.78%，环比+2.16pct。

库存变化

• 焦煤：总库存2313.78万吨，环比+31.72万吨；矿山库存+7.5万吨，焦化厂库存+28.99万吨，钢厂库存+1.18万吨，港口库存-5.95万吨。
• 焦炭：总库存1008.69万吨，环比-0.53万吨；焦化厂库存-1.80万吨，钢厂库存-3.69万吨，港口库存+4.96万吨。

进口情况

• 蒙煤：甘其毛都口岸通关量维持在20.05万吨/日的历史高位。
• 澳煤：进口利润为-163元/吨，进口窗口关闭。
• 俄煤：进口量同比+8.86%，加拿大和美国进口量分别同比-35.17%和-100.00%。

品种比价与价差

• 焦煤：5-9价差-153元/吨，Contango结构仍明显；JM2701-JM2704合约因交割标准更改，价格显著高于当前。
• 焦炭：5-9价差-91元/吨，Contango结构明显；J/I比值环比+0.09，焦炭估值相对铁矿石偏低。
• 钢材利润：螺纹和热卷盘面利润分别为-202元/吨和-95元/吨，环比小幅回落。

市场展望

• 短期：焦煤和焦炭价格仍处于震荡整理阶段，需关注交割压力和需求端表现，建议暂时观望。
• 中长期：对焦煤价格保持乐观，预计6-10月有上涨空间，但当前仍需等待需求端显著改善。
• 钢材：热卷因出口数据良好及供给侧改革预期而表现强势，但钢材整体需求偏弱，限制了原料端价格上涨空间。

风险提示

• 交割压力：焦煤6月合约持仓超过4万手，需警惕价格反弹后面临交割压力。
• 需求不足：钢材需求仍低于去年同期，限制了焦煤和焦炭的上涨空间。
• 价格波动：关注日内大幅波动风险，特别是焦煤价格受传闻影响较大。

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