20211107-宝城期货-成本端支撑VS需求偏弱_10页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所周俊杰撰写，于2021年11月7日发布，主要分析PTA与MEG期货市场近期走势及产业链供需情况。报告从上游原材料、装置动态、库存变化以及下游聚酯需求四个维度展开，综合评估PTA和MEG价格走势及市场影响因素。

主要观点

1. PTA市场走势

• 价格表现：PTA主力合约TA2201本周收盘价为4968元/吨，较上周下跌3.65%。
• 基差情况：现货基差参考01合约贴水90自提，基差小幅走强。
• 持仓变化：PTA2201合约持仓量较上周增加31048手，总持仓量为1195847手。
• 供需分析：PTA开工率降至78.6%，主要因恒力石化3号线检修，导致供应端压力有所减轻。但下游聚酯需求偏弱，库存继续累库，供需结构偏弱。
• 成本支撑：PX加工利润处于140美元/吨附近，成本端支撑较强，但PX库存压力较大，未来供应增量预期存在，预计PX涨势弱于原油。

2. MEG市场走势

• 价格表现：MEG主力合约EG2201本周收盘价为5411元/吨，较上周下跌1.28%。
• 基差情况：现货基差升水01合约50-55元/吨，基差维持稳定。
• 持仓变化：MEG2201合约持仓量较上周下降4355手，总持仓量为163404手。
• 供需分析：MEG开工率维持在54.01%，煤制开工率稳定，油制装置因限电问题延迟投产，新装置增量预期延后。进口到港量小幅下降，港口库存小幅累库，但短期内难现大幅累库。
• 需求情况：聚酯需求受“双控”影响恢复缓慢，原料价格回落导致聚酯产销清淡，对MEG需求偏弱。

关键信息

1. 上游原材料

• OPEC+会议：维持原增产计划，不额外增产，表明成员国对高油价和利润的诉求，短期内原油价格偏强。
• 美联储政策：维持利率不变，逐步退出QE，加息将待Taper结束后考虑，对市场影响有限。
• PX加工利润：维持在140美元/吨附近，成本支撑仍存，但未来供应增量预期存在，预计涨势弱于原油。
• 乙烯裂解价差：加工利润再度走弱，反映成本压力。

2. 装置动态

• PTA装置检修：恒力石化3号线、四川能投、亚东石化等多条生产线检修，开工率下降。
• MEG装置：油制装置因限电延迟投产，煤制装置检修较多，短期内供应增量有限。

3. 库存变化

• PTA社会库存：本周上升14.3万吨至306.1万吨，预计11月整体累库。
• MEG华东港口库存：小幅上升1.96万吨至58.88万吨，未来到港量下降，库存上升有限。

4. 下游聚酯

• 聚酯开工率：整体维持在84%，但江浙织机开工率小幅回落。
• 聚酯需求：受“双控”影响，开机率上升受限，新订单议价困难，聚酯库存再度累库。
• 产销表现：涤纶长丝及短纤产销清淡，聚酯综合利润较高，工厂保利润意愿强，短期内不会大幅降低开工率。

未来展望

• PTA：成本端支撑仍存，但供应端压力大于需求端，库存预计继续累库，价格将维持震荡走势。
• MEG：供应端增量有限，需求端偏弱，价格在前期情绪释放后下方空间有限，预计在低库存和成本支撑下呈现底部震荡走势。
• 关注重点：伊核谈判重启对原油供应的影响、新装置投产时间、聚酯需求恢复情况、港口库存变化等。

宝城期货营业部信息

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