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2022年收入符合预期，23年盈利能力有望修复

核心内容

奥普特于2023年3月20日发布2022年年度报告，数据显示公司全年实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。若剔除股份支付影响，扣非归母净利润同比增长23.83%。2022年第四季度营业收入同比下降0.35%，归母净利润同比下降46.84%，扣非归母净利润同比下降35.25%。

主要观点

全年收入符合预期，3C行业稳健&新能源行业高增

• 3C电子领域：尽管行业整体承压，但公司持续向核心客户各产品线渗透，且因终端客户品质管控迁移及自动化程度提升，带动了新增视觉需求，全年实现同比增长24.37%。
• 新能源领域：公司与行业龙头深化合作，核心客户扩产带来大量视觉需求，同时客户改造项目增加及检测需求提升，推动公司收入快速增长。2022年新能源领域收入超4亿元，同比增长55.23%。

利润端压力与修复预期

• 利润增速低于营收增速：主要由于股份支付费用（3342万元）、研发及销售人员增加导致费用增长，以及锂电行业应收账款增加和坏账计提增加。
• 毛利率稳定：2022年综合毛利率为66.2%，与2021年基本持平。
• 2023年盈利能力修复：公司人员扩张放缓，股份支付影响边际减弱，费用率有望下降，净利率将显著提升。

机器视觉赛道前景广阔

• 行业增长趋势：中商情报网预测，2021年中国机器视觉市场规模为138.16亿元，同比增长46.79%；预计2023年将达到225.56亿元。
• 研发投入持续加码：2022年公司研发费用达1.91亿元，同比增长39.32%，在多个核心部件上实现产品突破或迭代，有助于把握行业增长机遇。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年分别实现收入15.67亿元、20.96亿元、27.90亿元，同比增长分别为37%、34%、33%；归母净利润分别为4.5亿元、6.1亿元、8.2亿元，同比增长分别为37%、36%、35%。
• 估值指标：2022年P/E为49.60，2023年预计降至41.68，2024年进一步降至30.56，2025年降至22.61，显示估值逐步下降趋势。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

1. 研发突破不及预期
2. 政策支持不及预期
3. 产品交付不及预期

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安证券计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。