20241204-上海证券-美债周报_美债利率整体下行_降息预期修复_3页_348kb

美债周报总结（20241125-20241201）

核心内容

本周美债市场整体呈现利率下行趋势，10年期美债收益率回落23个基点。市场对美联储降息的预期有所修复，12月降息概率升至68.3%。与此同时，美国经济数据与政策动向对市场情绪产生影响，10月PCE数据符合预期，服务价格持续上行，而失业金人数低于预期，显示出就业市场相对稳定。

主要观点

• 美债收益率整体下行：1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别下降12bp、24bp、22bp、25bp、23bp、24bp，其中10年期收益率回落23bp，为本周最大跌幅。
• 期限利差小幅上行：10Y-2Y美债期限利差为0.05%，环比上行1bp，表明市场对长期利率的预期略为改善。
• FOMC会议纪要支持降息：11月FOMC会议纪要显示，与会官员一致同意将联邦基金利率目标区间下调25个基点，并认为未来逐步转向更中性的政策立场是适当的。部分官员指出，当前利率对经济的紧缩作用仍需谨慎评估，未来降息路径存在较大不确定性。
• 市场降息预期回升：本周市场对12月降息的预期增强，联储官员发言支持降息，但特朗普的政策可能对通胀带来上行压力，影响未来的降息节奏。
• 美债发行规模扩大：本周美国国债发行总额为6296.38亿美元，环比增加15.76%，其中短期国债发行额显著上升，下周预计继续发行短期国债。

关键信息

• 10月PCE数据：
  • 同比增长2.3%，符合预期，前值为2.1%。
  • 环比增长0.2%，与预期一致。
  • 核心PCE同比上涨2.8%，环比上涨0.3%。
• 细分项表现：
  • 能源商品和服务价格小幅回落，降幅收窄。
  • 食品价格环比持平。
  • 商品价格继续下行，环比-0.1%。
  • 服务价格持续上行，环比升至0.4%。
• 失业金人数：
  • 初请失业金人数为21.3万人，低于预期。
  • 续请失业金人数为190.7万人，低于预期。
• 市场预期：
  • 12月降息概率为68.3%。
  • 10年期美债收益率或在高位震荡，长期需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。
• 风险提示：
  • 美联储政策的不确定性。
  • 美国经济韧性超预期。
  • 美国通胀超预期。
  • 国际地缘政治风险。

分析师声明

本报告由张河生与赵佳颖联合撰写，两位分析师均具备证券投资咨询资格。报告内容基于合规渠道获取的信息，力求客观、准确反映研究观点，不与任何第三方意见或观点相关。分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无评级”等评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，给出“增持”、“中性”、“减持”等评级。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成私人咨询建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。本公司及关联机构可能持有报告中涉及的证券或期权，并提供金融服务。在法律许可范围内，本公司有权对报告内容进行修改或更新，不承担因此产生的任何责任。