> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外周报 20260727 总结 ## 核心内容 上周全球市场受到中东局势和油价冲击的影响，波动加剧。美股科技股财报表现整体不弱，但未能缓解市场对AI资本开支回报的担忧，导致美股板块轮动持续，全球股市走势分化。布伦特原油大涨近10%，一度突破100美元/桶，成为全球资产中的领涨者。美元和美债收益率同步走强，欧洲股市表现相对稳健，而美股科技巨头及韩国股指则出现下跌。 ## 主要观点 - **美债利率上行**：7月以来，10年期美债收益率已上行超20bps，主要由2年期美债利率驱动，其上涨源于通胀预期和通胀风险溢价的共同影响。 - **FOMC会议预期**：美联储7月FOMC会议可能采取鹰派姿态，强调通胀上行风险，可能引发美债利率进一步上行。 - **日央行会议预期**：日本央行可能维持当前政策不变，但若释放鹰派信号，可能促使日元走强，引发套息交易退出，造成流动性波动。 - **美债利率走势**：短期美债利率高点可能出现在本周FOMC和日央行会议前后，10年期美债收益率或见顶于4.7%—4.8%；中长期来看，8—9月后美债利率有望回落，三季度呈现“先上后下”走势。 ## 关键信息 ### 1. 大类资产表现 - **原油**：布伦特原油周内上涨近10%，突破100美元/桶。 - **股市**：欧洲股市表现稳健，美股科技股和韩国股指承压。 - **债市**：美债收益率走高，尤其是2年期美债，成为利率上行的主要推手。 - **美元**：美元指数走强，反映市场对通胀和地缘风险的担忧。 ### 2. 美债利率分析 - **近期走势**：10年期美债收益率从4.55%升至4.71%，2年期美债收益率从4.13%升至4.37%。 - **驱动因素**：通胀预期主导2年期美债利率上涨，其中通胀中枢和通胀风险溢价各贡献约一半。 - **预期展望**：短期美债利率仍面临上行压力，中长期可能因金融条件收紧的负面影响显现而回落。 ### 3. FOMC与日央行会议前瞻 - **美联储**：市场预期7月有38%概率加息，全年累计加息44bps，反映对油价上涨和特朗普关税政策的担忧。 - **日本央行**：交易员预期其将按兵不动，但若释放鹰派信号，可能影响日元汇率和套息交易。 - **经济数据**：本周将公布26Q2美国GDP和6月PCE数据，市场关注点包括消费增速、AI投资对GDP的拉动效应及核心GDP表现。 ### 4. 风险提示 - 中东局势发展超预期； - 特朗普政策超预期； - 美联储降息幅度过大可能引发通胀反弹； - 美联储维持高利率水平时间过长可能引发金融系统流动性危机。 ## 图表概览 - 图1：上周大类资产回报率 - 图2：10Y、2Y美债收益率与利差 - 图3：2Y美债收益率拆分 - 图4：美国、欧元区经济意外指数 - 图5：美国增长、通胀意外指数 - 图6：各方对美联储政策利率预期 - 图7：日元非商业空头净头寸与日元汇率 - 图8：美联储GDPNow对26Q2美国GDP预测 - 图9：彭博分析师对26Q2美国GDP预测 ## 总结要点 - 中东局势与油价冲击持续影响市场情绪； - 美股科技股财报未能缓解市场对AI投资回报的担忧； - 美债收益率快速上行，主要由通胀预期驱动； - 美联储和日本央行的会议将带来市场波动，可能加剧美债利率上行； - 本周关注点包括FOMC会议、日央行决议及美国GDP数据； - 市场风险包括地缘政治、政策不确定性及金融系统流动性危机。 --- **分析师**：芦哲、张佳炜、韦祎、王茁 **执业证书**：S0600524110003、S0600524120013、S0600525040002、S0600526010001 **联系方式**：luzhe@dwzq.com.cn、zhangjw@dwzq.com.cn、weiy@dwzq.com.cn、wangzhuo@dwzq.com.cn **机构**：东吴证券研究所