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宏观周报总结：小微企业融资问题有望落地见效

核心内容概述

本周宏观周报聚焦于小微企业融资、钢铁行业政策、中美贸易摩擦、人民币汇率机制、长租公寓市场风险以及美联储加息预期等多个方面。整体来看，政策层面加强了对小微企业融资的支持，同时规范了钢铁行业政策，推动了人民币汇率机制的调整，并对中美贸易摩擦的进展进行了分析。此外，还关注了长租公寓市场的风险及美联储的货币政策动向。

主要观点与关键信息

1. 小微企业融资政策推进

• 政策目标：缓解小微企业融资难、融资贵问题，促进就业与企业发展。
• 具体措施：
  • 坚持稳健货币政策，鼓励金融机构增加小微企业贷款，降低融资成本。
  • 建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。
  • 加快落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策。
  • 支持发行小微企业贷款资产支持证券。
• 风险防控：禁止存贷挂钩、借贷搭售等行为，防范金融信贷风险。

2. 钢铁行业政策规范

• 政策文件：商务部等9部门联合发布《关于进一步规范对钢铁企业支持措施的函》。
• 主要内容：
  • 不得出台支持违规新增产能或阻碍“僵尸企业”出清的政策。
  • 落实公平竞争审查制度，确保政策对各类市场主体一视同仁。
  • 强化对鼓励创新研发政策的监督检查，确保资金专款专用。
  • 禁止提供世贸组织规则禁止的出口补贴和进口替代补贴。

3. 中美贸易摩擦升级

• 中国措施：对美约160亿美元进口商品加征25%关税，正式实施时间为8月23日12:01。
• 美方反应：美国在301调查项下对华产品加征关税，中方表示反对，并将在世贸组织争端解决机制下提起诉讼。
• 不确定性：中美贸易摩擦前景仍存在较大不确定性，可能对全球经济产生影响。

4. 人民币汇率机制调整

• 逆周期因子重启：央行重启“逆周期因子”，以对冲市场顺周期波动，稳定人民币汇率。
• 背景：2018年1月“逆周期因子”调整至中性，近期因美元走强和贸易摩擦影响，再次调整以维持汇率稳定。
• 预期影响：有助于人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。

5. 长租公寓市场风险显现

• 市场事件：
  • 自如发布配合政府调查声明，承诺整改。
  • 杭州鼎家网络科技有限公司破产，影响约4000户租客，涉及6家网贷平台。
• 影响分析：长租公寓风险对房地产市场偏利空，需关注后续市场调整。

6. 美联储加息预期

• 鲍威尔表态：美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上表示，将继续循序渐进加息。
• 通胀预期：近期通胀接近2%，但未见快速上升信号，经济过热风险未显著提高。
• 加息节奏：预计年内仍可能有两次加息。

经济增长与通货膨胀情况

1. 经济增长

• 数据表现：
  • 30大中城市商品房成交面积环比下降4.91%。
  • 六大发电集团日均耗煤量环比下降6.73%。
  • 高炉开工率66.44%，环比微升0.28个百分点。
• 趋势分析：整体经济增长动力有所减弱，需关注后续政策效果与市场反应。

2. 通货膨胀

• 农产品价格：环比略有上升，猪肉价格上涨0.85%，预计CPI三季度将温和上涨。
• 工业品价格：动力煤价格周环比持平，水泥价格环比下降，有色金属价格环比上升。
• 整体判断：受去年高基数影响，PPI增速或将相对稳定。

流动性分析

• 公开市场操作：本周央行净投放资金400亿元，货币投放1700亿元，货币回笼1300亿元。
• 利率变化：
  • 银行间质押式回购加权利率隔夜2.4088%，环比下降21.66个基点。
  • 7天期利率2.5739%，环比下降13个基点。
  • 中债10年期国债收益率3.6278%，环比下降2.46个基点。
• 理财产品与余额宝：理财产品预期年化收益率环比上升7.65个基点，余额宝年化收益率环比下降7.3个基点。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历十四年。
• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，三年证券研究经验。

总结

本周宏观周报全面覆盖了政策动向、市场表现与经济数据，重点强调了小微企业融资政策的落地、钢铁行业监管的加强、中美贸易摩擦的升级、人民币汇率机制的调整、长租公寓市场的风险以及美联储的货币政策预期。整体来看，政策导向积极，但市场仍面临不确定性，需密切关注后续数据与政策效果。