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永鼎股份深度研究报告总结

核心内容概述

永鼎股份（股票代码：600105.SH）是一家以通信传输、海外电力工程总承包和车联网为核心业务板块的企业，同时在超导新材料领域取得突破性进展。公司正通过收购永鼎致远网络，进一步加强在信息安全监测领域的布局，推动业务转型。当前股价为11.25元，投资评级为“强推”。

主要观点与关键信息

1. 拟收购致远网络，拓展信息安全业务

• 致远网络：专注于运营商数据业务监控系统，主要产品包括日志留存系统、IP地址溯源系统、恶意程序识别及处置系统等，服务于政府监管机构及安全部门。
• 市场份额：在电信市场中占据100%份额，联通市场覆盖率达80%。
• 盈利预期：2016年已实现利润0.2亿元，预计全年利润将超过0.48亿元，EPS分别为0.27元（2016）和0.33元（2017），对应PE分别为42倍和34倍。
• 技术优势：拥有ISO9001、ISO14001、ISO27001等认证，以及CMMI-3和系统集成三级资质。

2. 流量增长推动业绩提升

• 正相关性：公司业绩与互联网流量呈显著正相关，随着带宽提升和监管趋严，业务需求将持续增长。
• 收费模式：按业务容量收费，运营商带宽从10G提升至20G，产品需求理论上翻倍。
• 监管加强：国家对互联网监管趋严，如《移动互联网应用程序信息服务管理规定》等政策推动信息安全需求。
• 物联网发展：物联网连接数几何级增长，公司已卡位中国联通物联网监测平台，未来有望拓展至其他企业级客户。

3. 海外电力工程大单不断

• 业务进展：公司控股子公司江苏永鼎泰富工程有限公司在东南亚和非洲市场取得多个大额订单，2016年仅两个订单就接近10亿元。
• 市场前景：海外EPC项目进入收获期，公司传统业务预计2016年净利润为2.5亿元。

4. 投资建议

• EPS预测：2016年为0.27元，2017年为0.33元。
• 估值：2016年PE为42倍，2017年PE为34倍，维持“强烈推荐”评级。
• 产业基金：公司已设立15亿元产业并购基金，用于布局物联网和数据监测领域。

5. 风险提示

• 市场竞争加剧：存在竞争对手如华为、中兴等。
• 新业务发展不及预期：收购后的整合和业务拓展可能面临不确定性。

财务指标概览

业务与市场前景

一、永鼎致远主要业务及盈利模式

• 产品线：覆盖电信市场、网络安全市场、数据市场及个人市场，具备数据采集、加工及综合应用能力。
• 部署方式：产品部署于移动通信网核心网，形态包括软件、硬件加系统集成、服务，比例约为7:2:1。
• 盈利模式：按业务容量收费，产品部署后可叠加增值服务。

二、竞争优势及市场格局

• 市场覆盖：在联通市场覆盖率达80%，电信市场为100%。
• 技术优势：具备多项认证，如ISO、CMMI-3、系统集成资质等。
• 行业地位：在运营商大数据及安全市场中，具备较强竞争力，与华为、中兴等为竞争对手。

三、流量爆发与监管趋严推动业绩增长

• 流量增长：2015年我国移动互联网流量增速达103%，未来预计持续增长。
• 5G推动：5G峰值速率将比4G快100倍，进一步促进流量需求。
• VoLTE发展：VoLTE商用覆盖超200个城市，用户数预计超3000万户，推动流量监测需求。
• 监管政策：国家出台多项政策，加强互联网监管，推动信息安全市场发展。

四、物联网带来新机遇

• 物联网监测需求：随着物联网发展，连接数几何级增长，带来新的监管和数据服务需求。
• 市场布局：公司已独家中标中国联通物联网日志留存、IP地址溯源及数据分析项目。
• 服务拓展：公司为运营商提供创新业务服务，如基站监测，具备较强的卡位优势。

五、其他行业应用

• 技术扩展：数据采集、加工及综合应用技术可拓展至旅游、公共安全、应急救灾等政府公共事业领域。

总结

永鼎股份凭借清晰的战略布局，在通信传输、海外电力工程及车联网三大业务板块中持续增长，尤其在信息安全监测领域通过收购永鼎致远网络实现突破。随着流量增长、监管趋严和物联网发展，公司有望在数据监测和网络服务领域实现业绩爆发。公司具备较强的技术实力和市场覆盖能力，预计未来两年净利润将持续增长，维持“强烈推荐”投资评级。同时，公司设立的15亿元产业并购基金为未来业务拓展提供了有力支持。