20250829-东吴证券-先导智能-300450.SZ-2025年中报点评_业绩持续高增_固态电池设备获国内外头部玩家批量订单_3页_410kb

先导智能（300450）2025年中报点评：业绩高增长，固态电池设备订单扩展

总览

证券研究报告分析了先导智能（300450）2025年上半年业绩。公司锂电池设备营收增长，净利润大幅提升，同时在固态电池设备领域获得国际订单，海外业务加速。我们维持“买入”评级，调整财务预测。

业绩亮点

• 2025年H1营业收入66.1亿元人民币，同比增长14.9%，锂电池设备贡献45.5亿元，增长16.4%。
• 归母净利润达7.4亿元，同比增长61.2%，扣非净利润7.3亿元，增长63.5%。主要由于信用减值冲回和现金流改善。
• 毛利率虽同比下降2.6个百分点至33.8%，但海外业务毛利率40.3%高于国内水平。

核心优势

• 固态电池设备全覆盖：从前道制程（湿法、干法设备）到中道（叠片机、压机）到后道（测试、装配），公司设备已获得欧洲、北美、日本和韩国头部电池厂商的批量订单。
• 海外扩张加速：包括与大众、宝马合作；宁德时代在匈牙利投资353亿港元建厂（34GWh一期产能），先导智能可能受益。同时，北美因关税政策加速本土产能。

财务预测

• 核上调2025-2027年归母净利润至15.3/20.4/24.8亿元，对应P/E从30倍降至19倍。
• 维持“买入”评级，风险包括下游扩产不及预期。

风险提示

• 下游锂电池行业需求变化风险。
• 新产品研发验证风险。

总体而言，先导智能电池设备业务强劲增长，固态电池领域领先地位和国际订单支撑其长期增长潜力。