三十图回顾2021年全球资产走势：“商”领风骚-20220104-华创证券-31页_1mb

报告摘要

2021年全球资产走势总结

核心内容概览

2021年全球大类资产整体呈现涨多跌少的趋势，其中大宗商品、股票涨幅显著，而债券和外汇表现分化。全球股市在流动性边际收缩的背景下，仍受益于盈利增长，尤其是能源、信息技术等板块表现突出。人民币相对升值，美元指数则持续上行。中债在风险调整后收益表现最佳，而A股市场估值上升，部分行业PE处于历史高位。

主要观点

2022年买方机构展望

中国经济：增长预期放缓，但政策宽松有助于维持经济稳定，同时全球需求推动贸易顺差。
美国经济：复苏步伐放缓，通胀持续高于预期，市场低估美联储最终利率水平。
全球增长：预计2022年全球GDP增长将从2021年的5.6%降至4.0%，部分国家如中国和巴西增速放缓。
通胀预期：全球通胀在2022年底或2023年初可能趋于回落，但美联储通胀预测存在上行风险。

资产配置偏好

股票：买方机构普遍看好发达国家股票，尤其是美国小盘股、欧洲股票和日本股票。
债券：利率债整体看空，信用债表现分化，高收益债上涨，投资级债下跌。
外汇：美元指数上涨，人民币升值，其他货币普遍贬值。
大宗商品：除贵金属外，能源、工业金属、农产品等全面上涨。
另类投资：比特币、MLP、REITs等表现强劲，但涨幅回落。

关键信息

全球大类资产表现

收益排名：大宗商品 > 全球股市 > 美元指数 > 人民币 > 全球债市
区域表现：发达市场股市 > 新兴市场股市；美债 > 新兴市场债市 > 欧债
波动率：大宗商品波动率上升，外汇波动率下降，中债风险调整后收益最高

股市行业表现

美股：能源（47.7%）、房地产（42.5%）、信息技术（33.4%）涨幅居前
欧股：信息技术（32.1%）、金融（31.7%）、医疗保健（30.5%）表现较好
A股：公用事业（52.7%）、原材料（44.9%）、能源（29.3%）涨幅领先
港股：能源（29.9%）、公用事业（21.5%）、工业（16.1%）涨幅较好
日股：能源（48.2%）、信息技术（30.7%）、工业（25.5%）表现突出

债市表现

国债：全球国债市场总体下跌，其中日债、欧债、美债和新兴市场债市跌幅分别为10.5%、6.6%、2.6%和2.3%
信用债：高收益信用债上涨，投资级信用债下跌

汇市表现

美元指数：全年上涨6.4%，成为全球多数货币贬值的主要推手
人民币：全年升值2.7%，相对表现较好
其他货币：日元、欧元、瑞典法郎、韩元等贬值幅度较大

大宗商品表现

能源：涨幅最大（53.6%），受益于美国经济复苏及服务消费反弹
工业金属：涨幅显著（30.7%），因中国工业生产回落而见顶
农产品：涨幅达24.6%，与全球粮食需求及供应链紧张相关
贵金属：下跌4.4%，与全球负利率债券规模回落及美国双赤字扩张减缓相关

另类投资表现

比特币：全年上涨59.8%，但涨幅明显低于2020年
MLP：上涨40.2%，受益于能源行业景气周期
REITs：上涨38.8%，反映房地产市场复苏
对冲基金：小幅上涨5.7%，整体表现平平

风险与展望

风险提示：美国高通胀持续、全球新冠疫情扰动
2022年展望：经济复苏放缓，通胀压力仍存，资产配置更趋谨慎，股票与大宗商品可能继续受益于全球经济复苏，而利率债面临收益率上升压力

结论

2021年全球资产市场在流动性宽松与通胀上行的双重驱动下呈现结构性上涨，股票和大宗商品表现突出，债券和外汇表现分化。展望2022年，全球经济复苏放缓，通胀可能逐步回落，但市场仍需警惕美联储政策调整及疫情反复带来的不确定性。买方机构普遍看好发达国家股票，对利率债持谨慎态度，同时关注大宗商品及另类资产的配置机会。

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