20150914-东北证券-核电_最可类比高铁的主题性投资机会_11页_1mb

核电主题性投资机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了核电行业作为一项战略性产业的发展前景，并将其与高铁进行类比，认为核电是最可类比高铁的主题性投资机会。报告指出，核电行业具备“三高一稀缺”特征，即核心技术门槛高、初始投资高、行业壁垒高和行业牌照稀缺，与高铁具有高度相似性，因此在政策支持和市场表现上可能产生共振效应。

主要观点

1. 核电与高铁的行业属性相似

• “三高一稀缺”特征：核电和高铁均具有核心技术门槛高、初始投资高、行业壁垒高和牌照稀缺的行业属性。
• 政府强力支持：国家领导人多次在外交场合推介中国核电和高铁技术，表明其作为“大国重器”的战略地位。
• 市场表现同步：在南北车合并前，核电与高铁板块走势高度同步，显示两者在政策和市场预期上的联动性。

2. 核电行业将步入高景气度阶段

• 2015年为核电重启关键之年：预计2015年将有8台核电机组获得核准，年底之前还可能有4至6台机组核准，全年预计有8台机组投入商业运行。
• 未来五年建设加速：2016-2020年，预计每年开工5至6台机组，行业增长确定性高。
• 市场规模庞大：到2020年，核电装机容量将达5800万千瓦，对应直接建设投资7000亿元；到2030年，核电装机容量需达150GW至200GW，对应投资最高可达3.6万亿元。

3. 国内核电发展不足，市场潜力巨大

• 当前核电占比偏低：截至2014年底，我国核电装机容量仅占全国电力总装机容量的1.5%，发电量占比仅为2.4%，远低于世界平均水平（约10%）。
• 国际竞争力增强：我国三代核电技术已形成两大自主品牌——华龙一号和CAP1400，技术先进、安全可靠、成本低廉，具备出口竞争力。

4. 海外市场拓展潜力显著

• 海外项目加速推进：2015年，中国与伊朗、肯尼亚、英国等国家在核电领域达成多项合作，标志着中国核电“走出去”战略取得实质性进展。
• 国际市场需求旺盛：预计2015-2030年间，全球将新建约160座核电站，新增投资超过万亿美元，市场空间广阔。

关键信息

核电行业增长路径

• 政策支持：《能源发展战略行动计划（2014—2020年）》和《中美气候变化联合声明》为核电行业提供了明确的增长目标和政策保障。
• 建设周期：核电站建设周期约为5年，订单高峰期出现在建设周期中段，行业景气度提升将带动相关企业业绩增长。

投资建议：两条主线精选个股

1. 央企整合主线：

   • 中国核电：首家A股纯核企业，装机容量国内第一，未来三年业绩有望高增长。
   • 东方电气：核电设备龙头，在常规岛和核岛领域均占据较大市场份额。
   • 上海电力：有望成为核电资产整合平台，具备资产注入预期。

2. 民营核电龙头主线：

   • 丹甫股份：国内唯一能同时生产二代半和三代核电主管道的制造商，市场占有率高。
   • 久立特材：核电用管制造领先，技术实力强，员工持股成本大幅折价，具备投资价值。

重要催化因素

• 核电“走出去”战略进展：中国与多个国家达成核电合作，如英国布拉德韦尔核电站、伊朗和肯尼亚核电项目。
• 国企改革加速推进：顶层设计方案即将公布，核电央企资产注入预期强烈。
• “十三五”规划出台：内陆核电项目解冻，核电布局将向内陆扩展，提升行业整体发展动能。

附录：相关数据与图表

• 图1-11：展示了核电与高铁的行业属性、技术发展、市场空间、海外项目进展及行业增长趋势。
• 表1-3：提供了核电发展较好的国家核电占比、核电央企旗下控股A股上市公司、核电概念股等关键数据。

总结

核电行业作为国家重点支持的战略性产业，具备高技术门槛、高投资、高壁垒和牌照稀缺等特征，与高铁板块高度相似。2015年是核电行业重启的关键年份，预计新增机组数量将显著增长，带动行业景气度提升。同时，核电“走出去”战略不断推进，海外项目取得实质性进展，进一步拓展市场空间。结合国企改革和“十三五”规划，核电板块具备良好的投资前景，建议从央企整合和民营龙头两个主线进行配置，重点关注相关上市公司。