> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于国防军工行业，重点分析了商业航天、卫星产业链、太空算力及军工细分领域的发展现状与未来趋势。同时，对本周军工板块的行情表现、资金动向及行业估值进行了回顾与评估。 ## 主要观点 1. **商业航天加速发展**： - 中国液体火箭正在向大运力快速迭代，与SpaceX之间仍存在较大差距，因此需通过大规模制造和发射提升运力和可回收技术。 - 建议关注国内火箭公司、卫星制造商、SpaceX产业链相关企业及英伟达太空算力技术。 2. **国内火箭行业逻辑**： - **宏观**：强大的运力是大国竞争的战略高地，类比GPU在计算机行业的重要性。 - **中观**：火箭数量的提升将推动运力增加，从而降低单位成本；可回收技术的持续升级将进一步降低成本。 - **微观**：火箭公司上市融资有助于全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击效应。 3. **卫星产业链技术变革**： - 柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等技术进入快速发展阶段，产业链新供应商不断涌现。 - 建议关注【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】等公司。 4. **太空算力布局**： - 我国正加快布局太空算力产业生态，全国首家太空算力创新中心启动筹建。 - 太空计算技术进入商业验证期，建议关注【国星宇航】、【钧达股份】等。 5. **海外商业航天进展**： - SpaceX推进速度超预期，计划于6月11日确定首次公开发行价格，6月12日上市。 - 建议关注【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】及【迈为股份】等与SpaceX产业链相关的企业。 6. **军工商业化与出海逻辑**： - 建议关注具备国内商业化加速和出海潜力的公司，包括航发/商飞方向的【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】及无人机方向的【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】。 ## 关键信息 ### 本周行情回顾 - 本周（5.11-5.15）申万军工指数下跌5.18%，沪深300指数下跌0.25%，军工板块相对沪深300超额下跌4.92%。 - 在31个申万一级行业中，军工板块排名27位。 - 自2026年以来，申万军工指数上涨2.40%，沪深300上涨4.96%，军工板块相对沪深300超额下跌2.56%。 - 在31个申万一级行业中，军工板块排名15位。 ### 细分领域表现 - **航天**：本周下跌10.7%，相对军工指数超额-5.52%。 - **航空**：本周下跌4.19%，相对军工指数超额0.99%。 - **发动机**：本周下跌4.53%，相对军工指数超额0.65%。 - **信息化**：本周下跌5.12%，相对军工指数超额0.05%。 - **商业航天**：本周下跌6.66%，相对军工指数超额-1.48%。 - **低空经济**：本周下跌4.02%，相对军工指数超额1.16%。 ### 个股表现 - **涨幅前十**：长盈通（52.91%）、华曙高科（17.94%）、\*ST新研（15.78%）、中瓷电子（14.66%）、集智股份（13.75%）、华秦科技（13.54%）、光电股份（13.31%）、迈信林（10.07%）、索辰科技（9.83%）、鼎通科技（9.81%）。 - **跌幅前十**：通达股份（-32.75%）、久之洋（-32.71%）、淳中科技（-17.61%）、国博电子（-17.53%）、中国卫星（-16.08%）、中科星图（-15.87%）、天银机电（-15.03%）、盟升电子（-14.39%）、神剑股份（-13.65%）、航天电子（-13.21%）。 ### 资金与估值 - **军工ETF**：本周净流出18.46亿元，较上周增加14.18亿元，但后续可能恢复净流入。 - **融资买入额**：军工板块融资买入额下降，短期风险资金减少有利于降低波动性。 - **行业估值**：以5月15日为基准，军工板块市盈率TTM为65.85倍，分位数75.2%，当前具备较高配置性价比。 - **细分领域估值**：多数企业2027年估值在45倍以内，行业需求恢复预期下，估值有望进一步消化。 ## 重要新闻及公告 ### 航空航天 - 5月8日，国务院办公厅印发《国务院2026年度立法工作计划》，航天法草案进入预备提请阶段。 - 5月14日，朱雀二号改进型遥五运载火箭发射成功。 - 5月15日，中科宇航力箭一号遥十三运载火箭成功发射“有戏”卫星。 - 5月11日，“太空计算技术发展与应用”专题研讨会在北京举行。 - 5月12日，长征六号改运载火箭成功发射千帆极轨09组卫星。 ### 可控核聚变 - 5月9日，新华社报道我国多项大科学装置性能稳居国际第一方阵。 - 近日，国际热核聚变实验堆（ITER）气体注入系统首批产品完成交付。 - 我国首台准环对称仿星器取得重大突破，首次获得超高精度准环对称磁场位形。 ### 低空经济 - 5月9日，民航局组织修订《商业非运输运营人运行合格审定规则》（征求意见稿）。 - 5月13日，中国民航局成立低空安全司，统筹低空安全与发展。 ## 风险提示 - 行业需求恢复进度不及预期，可能推迟基本面拐点。 ## 建议关注公司 - **国内火箭**：【飞沃科技】、【美新科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。 - **国内卫星**：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。 - **SpaceX产业链**：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】。 - **英伟达太空算力**：【钧达股份】。 - **航发/商飞**：【航宇科技】、【航发科技】、【航亚科技】、【图南股份】、【航发动力】、【万泽股份】。 - **无人机**：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】。