20220423-天风证券-喜临门-603008.SH-22Q1扣非净利符合预期_股权激励计划预留部分完成授予_4页_753kb

喜临门（603008）总结

核心内容

喜临门发布2022年第一季度财报，显示公司收入和利润表现稳健，尽管归母净利润同比下滑，但扣非归母净利润增长符合预期。同时，公司完成了2021年股权激励计划的预留部分授予，进一步强化了核心团队的激励机制。

主要观点

• 财务表现：

  • 2022Q1实现收入14.05亿元，同比增长12.35%。
  • 归母净利润为0.54亿元，同比下降36.18%，主要由于2021年同期非经常性损益的影响（包括处置影视业务及投资收益）。
  • 扣非归母净利润为0.49亿元，同比增长12.9%，符合市场预期。
  • 毛利率为34.26%，同比略有下降0.2个百分点；扣非归母净利率为3.5%，同比持平。
  • 销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别变动-1.45%、+1.4%、+0.16%、+0.47%。

• 股权激励计划：

  • 2021年股权激励计划预留部分已于2022年4月21日完成授予，共激励18人，授予80万份股票期权。
  • 行权价格为28.22元/股，计划在授权日起满12个月后分三期行权，比例分别为40%、30%、30%。
  • 2022-2024年收入考核目标分别为93.35亿、116.96亿、146.21亿；利润考核目标分别为7.14亿、9.25亿、12.07亿。
  • 预计股权摊销成本为161.34万元，2022-2025年分别为55.59万元、62.17万元、34.78万元、8.8万元。

• 市场与行业背景：

  • 中国床垫市场渗透率约为60%，仍有较大提升空间。
  • 行业格局分散，喜临门市占率约4%，与美国床垫行业CR5（70%）相比，集中度提升潜力显著。
  • 公司作为行业龙头，线上线下渠道持续拓展，自主品牌影响力增强，具备龙头地位巩固的潜力。

• 盈利预测与评级：

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为7.2亿、9.3亿、12.2亿，同比增长分别为28.5%、30.1%、30.5%。
  • 对应PE分别为14倍、11倍、8倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 终端门店拓展不及预期。
  • 疫情影响持续。
  • 行业竞争加剧。

关键信息

财务预测摘要

营收与利润增长趋势

• 2022年一季度收入增长稳健，但归母净利润受非经常性损益影响显著下降。
• 公司核心主营业务表现良好，疫情对收入确认和门店拓展造成短期影响，但预计随着疫情控制，订单将逐步修复。

财务比率

总结

喜临门在2022Q1表现出稳健的主营业务增长，尽管受到非经常性损益的影响导致归母净利润下滑，但扣非净利润增长符合预期。公司通过完成股权激励计划，进一步增强团队凝聚力和长期发展信心。在行业集中度较低的背景下，公司凭借强大的产品力和渠道力，有望持续巩固龙头地位。尽管短期受疫情影响，但公司预计未来收入和利润将稳步增长，维持“买入”评级。