20260125-开源证券-商贸零售行业周报_老铺黄金SKP活动开启_关注春节销售超预期催化_25页_2mb

商贸零售行业分析总结

核心内容

2026年1月25日发布的行业周报指出，商贸零售和社会服务板块在2026年1月19日-1月23日期间分别上涨2.16%和3.20%，表现优于上证综指（0.84%）。行业整体呈现温和复苏态势，服务零售表现优于商品零售，线上业态持续复苏，线下超市、便利店和专业店表现稳健。必选消费品类保持稳定，其中粮油食品表现更优；可选消费品类分化明显，化妆品、金银珠宝表现突出。

主要观点

• 消费复苏：2025年全年社零总额同比+3.7%，其中12月同比+0.9%，消费政策推动消费潜力释放，预计2026年将释放更多消费动能。
• 情绪消费崛起：情绪价值和个性化需求推动消费增长，品牌通过产品创新、消费者洞察和社交媒体传播增强市场竞争力。
• AI与跨境电商：AI技术赋能跨境电商，提升运营效率和市场拓展能力，如吉宏股份的GEO技术推动海外市场拓展。
• 黄金珠宝行业：高端中式古法黄金持续破圈，老铺黄金作为稀缺供给方，品牌溢价和高势能商圈布局推动业绩增长。
• 医美与化妆品：医美行业通过差异化产品和并购扩张实现增长，化妆品行业聚焦安全成分创新与情绪价值，国货品牌表现亮眼。
• 线下零售转型：线下零售企业通过门店调改、异业布局提升体验与服务，如永辉超市、爱婴室等公司加速转型。

关键信息

行业动态

• 老铺黄金SKP活动：1月24日启动情人节促销，销售表现火热，关注春节销售超预期催化。
• 行业关键词：DFS、鸣鸣很忙、欧舒丹、林里、问小团等，反映行业多元化发展趋势。

板块行情

• 整体表现：商贸零售和社会服务指数分别上涨2.16%和3.20%，在31个一级行业中排名靠前。
• 细分板块：钟表珠宝板块表现最佳，周涨幅达8.66%，年初至今涨幅达11.51%。
• 个股表现：新华百货（+22.0%）、三峡旅游（+18.7%）、新迅达（+18.3%）涨幅靠前；三江购物（-12.3%）、壹网壹创（-9.6%）、ST东时（-9.1%）跌幅靠前。

投资建议

1. 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的高端品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大福等。
2. 线下零售：关注顺应趋势变革的零售企业和AI赋能的跨境电商龙头，如永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
3. 化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等。
4. 医美：关注差异化医美产品厂商和连锁医美机构，如美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

重点公司分析

吉宏股份

• 业绩表现：2025年预计归母净利润增长50%-60%，Q4预计增长21.3%-59.6%
• 核心优势：GEO（AI）赋能，拓展海外市场，提升营销效率与本土化适配能力
• 市场拓展：AI系统覆盖全球40多个国家和地区，支持28种语言智能处理

美丽田园医疗健康

• 业绩表现：2025年预计归母净利润增长不低于34%
• 发展战略：内生+外延双轮驱动，整合贝黎诗、奈瑞儿等品牌，提升盈利能力
• 品牌与数字化：发布“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略，强化品牌影响力与会员留存

潮宏基

• 业绩表现：2025年预计归母净利润增长125%-175%
• 渠道拓展：全年净增门店163家，加盟商认可度提升，国际化布局持续推进
• 产品创新：推出花丝风雨桥、花丝福禄等新品，与麦当劳联名，强化品牌文化

周大福

• 业绩表现：FY2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%
• 产品结构优化：定价首饰占比提升，带动盈利能力改善
• 门店调改：加速推进门店升级，提升品牌吸引力

永辉超市

• 业绩表现：2025Q3营收-25.6%，归母净利润-4.69亿元
• 转型进展：供应链改革和门店调改推进，短期承压但长期增长可期
• 自有品牌：加速推出品质单品，提升差异化竞争力

爱婴室

• 业绩表现：2025Q3营收+15.1%，归母净利润+2.4%
• 门店扩张：全年净增门店72家，关闭31家，布局重点城市
• IP合作：与万代合作，推进品牌国际化，提升品牌势能

豫园股份

• 业绩表现：2025Q3营收+8.9%，归母净利润-5.51亿元
• 战略调整：推进“文化+科技”战略，聚焦东方生活美学
• 出海布局：在泰国、澳门等地开展业务，打开海外增长空间

丸美生物

• 业绩表现：2025Q3营收+14.3%，归母净利润+11.6%
• 产品结构优化：眼部与护肤系列表现亮眼，毛利率提升
• 科技赋能：推出“完美胶原支棱眼霜”，科技护肤新高度

珀莱雅

• 业绩表现：2025Q3营收-11.6%，归母净利润-23.6%
• 多品牌布局：彩棠、Off&Relax等品牌拓展，提升市场占有率
• 双11表现：天猫双11现货4小时成交榜蝉联第一，直播表现亮眼

朗姿股份

• 业绩表现：2025Q3营收+12.7%，归母净利润+1579.5%
• 医美扩张：收购米兰柏羽，扩大医美版图，提升盈利能力
• 品牌与生态：打造泛时尚业务生态圈，融合时尚与医美理念

爱美客

• 业绩表现：2025Q3营收-21.3%，归母净利润-34.6%
• 产品创新：推出骨相抗衰新品，拓展化妆品赛道
• 国际化布局：REGEN新工厂投产，推动产品出海

贝泰妮

• 业绩表现：2025Q3扭亏为盈，归母净利润+136.6%
• 产品矩阵：薇诺娜、瑷科缦等产品表现亮眼，双11销售表现突出
• 品牌拓展：与初普展开技术共创，推动品牌国际化

润本股份

• 业绩表现：2025Q3营收+16.7%，归母净利润-2.9%
• 驱蚊业务：受基孔肯雅热疫情影响，驱蚊业务高增
• 产品创新：儿童天然淡彩润唇膏、蛋黄油特护精华霜等产品表现亮眼

总结

2026年初，商贸零售行业呈现温和复苏趋势，黄金珠宝、化妆品、医美及跨境电商等细分赛道表现突出。情绪消费成为重要驱动力，AI赋能与品牌升级推动行业增长。重点公司如老铺黄金、潮宏基、吉宏股份、美丽田园医疗健康等业绩表现亮眼，未来增长潜力较大。同时，行业面临消费恢复不及预期、竞争加剧和政策变化等风险，需关注市场变化与政策导向。