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光大证券18年9月金股组合总结

核心内容

光大证券在2018年9月发布的金股组合，基于对“G2双杀”历史周期的分析，提出在下半场经济数据加速回落、政策逐步宽松的背景下，应采取“短博周期、长配成长”的投资策略。重点推荐具有估值修复潜力的周期性行业，以及受益于政策导向的成长型行业。

主要观点

• G2双杀下半场特征：

  • 经济数据加速回落，政策转向“松货币、宽财政”。
  • 周期股杀跌动能减弱，金融股有望企稳反弹。
  • TMT板块表现逐步占优，消费股出现补跌。
  • 建议投资者关注周期性行业估值修复带来的机会，同时把握科技补短板政策带来的成长机会。

• 投资策略：

  • 短博周期：关注建筑建材等周期性行业反弹机会，同时留意周期性行业复苏带动的金融股企稳。
  • 长配成长：聚焦5G、芯片、网络安全、军工等科技成长领域，把握政策带来的长期投资机会。
  • 消费布局：在消费股补跌后，长期布局必需消费品，关注减税政策对中低收入者消费升级的推动。

关键信息

9月金股池（共17只）

证券代码	证券名称	行业
601857.SH	中国石油	石化化工
600346.SH	恒力股份	石化化工
000932.SZ	华菱钢铁	钢铁
601225.SH	陕西煤业	煤炭
002318.SZ	久立特材	有色
601117.SH	中国化学	建筑
600801.SH	华新水泥	建材
600031.SH	三一重工	机械
603008.SH	喜临门	轻工
000651.SZ	格力电器	家电
600612.SH	老凤祥	零售
601888.SH	中国国旅	社会服务
300003.SZ	乐普医疗	医药
000547.SZ	航天发展	军工
300003.SZ	光迅科技	通信
300408.SZ	三环集团	电子
300659.SZ	中孚信息	计算机

9月十大关注（10只）

证券名称	行业
中国石油	石化化工
恒力股份	石化化工
华菱钢铁	钢铁
华新水泥	建材
三一重工	机械
航天发展	军工
光迅科技	通信
三环集团	电子
中孚信息	计算机
招商银行	银行

推荐逻辑与估值

中国石油

• 受益于全球原油供需紧张，油价上涨带来业绩提升。
• 预计18-20年EPS分别为0.38、0.50、0.61元，PE分别为21、16、13倍。

恒力股份

• PTA产能扩张，工业丝、薄膜景气度提升。
• 炼化项目即将投产，带来成本优势。
• 员工持股计划彰显信心，预计18-20年EPS分别为0.83、2.29、2.71元，PE分别为20、7、6倍。

华菱钢铁

• 二季度盈利创历史新高，钢价有望继续上涨。
• 预计18-20年EPS分别为2.17、2.24、2.24元，PE分别为13、11、9倍。

陕西煤业

• 煤价维持高位，业绩确定性强。
• PE为7倍，股息率接近6%，估值便宜。

久立特材

• 石油天然气行业景气度提升，业绩增长确定。
• 预计18-20年EPS分别为0.31、0.35、0.42元，PE分别为20、18、15倍。

中国化学

• 订单转化加快，收入增速超40%。
• 受益于油价上行和下游投资复苏。
• 资产负债表和现金流健康，PE分别为13、11、9倍。

华新水泥

• 水泥价格维持高位，行业景气度持续。
• 三季度业绩预期大超市场。
• PE为6倍，目标价24.50元，给予“买入”评级。

三一重工

• 工程机械行业高增长，海外收入占比达40%。
• 预计18-20年EPS分别为0.72、0.86、1.06元，PE分别为12、10、8倍。

喜临门

• 品牌化加速，内销业务增长显著。
• 预计18-20年EPS分别为0.95、1.36、1.94元，PE分别为17、12、8倍。

格力电器

• 空调需求稳定，业绩强、估值低。
• 预计18-20年EPS分别为4.71、5.30、5.87元，PE分别为9、8、7倍。

老凤祥

• 黄金珠宝行业增长稳健，抗通胀属性强。
• 业绩持续增长，PE为14倍，给予“买入”评级。

中国国旅

• 中免子公司划转，免税政策利好。
• 预计18-20年EPS分别为2.05、2.53、2.88元，PE分别为32、26、23倍。

乐普医疗

• 内生增长稳定，器械业务表现优异。
• 预计18-20年EPS分别为0.78、0.94、1.21元，PE分别为43、36、28倍。

航天发展

• 军工自主可控趋势加强，业绩有望提升。
• 预计18-20年EPS分别为0.25、0.30、0.35元，PE分别为33、27、23倍。

光迅科技

• 5G建设带动光器件需求，数通领域爆发可期。
• 预计18-20年EPS分别为0.60、0.72、0.99元，PE分别为44、36、27倍。

三环集团

• 被动元件和陶瓷后盖业务增长迅猛。
• 预计18-20年EPS分别为0.86、1.15、1.43元，PE分别为28、21、17倍。

中孚信息

• 保密行业受益于自主可控政策，业绩弹性大。
• 预计18-20年EPS分别为0.42、0.70、0.90元，PE分别为49、29、23倍。

招商银行

• 同业利率下行，净息差改善。
• 地方债风险权重调零，释放资本。
• 预计18-20年EPS分别为3.40、4.01、4.67元，PE分别为8、7、6倍。

风险提示

1. 美国金融市场波动加大。
2. 中国减税等改革不及预期。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
减持	投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要信息或存在重大不确定性

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法局限性说明

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

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