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亮马组合 | 构建相对脱敏于地缘走向的组合（202604）总结

核心内容

亮马组合是中信证券基于策略聚焦观点和行业研究推荐的月度金股组合，旨在构建一个相对脱敏于地缘政治走向和宏观经济波动的组合。本期为2026年第4期，聚焦于3月调整幅度较大但基本面较强或具备刚性叙事的品种，主要配置方向包括化工、有色、电新与医药等。

主要观点

1. 组合构建逻辑
   本期组合构建的核心逻辑是“脱敏于地缘走向”，即在当前地缘政治不确定性较高的背景下，选择那些受宏观环境影响较小、具备独立产业趋势或供需刚性支撑的行业和个股。

2. 三条选择线索

   • 调整后企稳，基本面强劲：选择前期调整幅度较大，但近期股价企稳，且基本面较强、有业绩兑现的品种，如铬、铜、稀土。
   • 需求叙事独立于宏观：关注具备独立产业趋势的品种，不受宏观环境影响较大，如船发动机、风电、碳化硅、户用储能、创新药。
   • 刚需但供给受限：寻找相对刚需但供给端存在明显约束的品种，如草甘膦和制冷剂，这些品种在能源冲击下利润可能向供需最紧的环节集中。

3. 市场环境分析
   当前市场仍处于情绪降温期，投资者对地缘冲突和宏观经济不确定性较为敏感。因此，组合需具备较强的抗风险能力，避免因单一方向的波动而受到较大影响。

关键信息

• 行业配置：重点配置化工、有色、电新与医药等行业。
• 风险提示：包括中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策或经济复苏不及预期；行业竞争加剧；原材料成本上行；地缘政治形势超预期变动等。
• 报告来源：本文节选自中信证券研究部于2026年3月31日发布的《中信证券亮马组合202604—构建相对脱敏于地缘走向的组合》报告。
• 免责声明：本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，不构成对非专业投资者的推荐或投资建议。

报告作者

• 裴翊、林劼、李安飞、陈旺、姜舜尧
• 涂耀廷、孙臣兴、刘同心、管宸昊、张铭赫

联系方式

• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
• 研究服务小程序：中信证券研究服务
• 添加权限：请联系您的对口客户经理
• 邮箱联系：[email protected]

总结

亮马组合通过精选具备抗波动能力、基本面强劲、产业趋势独立或供需刚性支撑的行业和个股，构建了一个相对脱敏于地缘政治和宏观经济变化的组合。在当前市场环境下，该组合有助于投资者规避风险，把握结构性机会。同时，报告也提醒了潜在的风险因素，强调了对政策、经济、竞争和成本变化的警惕。